a16z 與 Paradigm 領投 1.75 億美元，Morpho 估值達 20 億

6 月 9 日，DeFi 借貸協議 Morpho 正式宣佈完成 1.75 億美元戰略融資，投後估值攀升至 20 億美元。本輪融資由 Paradigm、a16z crypto 及 Ribbit Capital 聯合領投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger、Cathay、Wintermute Ventures、HashKey、SBI Group 以及法國公共投資銀行 Bpifrance 等十餘家機構跟投。資金將主要用於深化技術整合與商業落地，重點構建企業級可編程信貸基礎設施。作爲除 Aave 外最大的鏈上借貸協議，Morpho 的 TVL 峯值曾在 2025 年 10 月達到 85.18 億美元，單月協議費用高達 2415 萬美元，截至融資公告日 TVL 仍維持在 64.45 億美元高位。

午方 AI 梳理發現，1.75 億美元這一數字在 DeFi 融資史上具有里程碑意義。該金額已超過 Uniswap 2022 年的 1.65 億美元融資額，並與 1inch 在 2021 年牛市完成的 1.75 億美元 B 輪融資（投後估值約 22.5 億美元）並列歷史第一。回溯 Morpho 的發展歷程，2021 年 10 月，創始人 Paul Frambot 尚爲巴黎綜合理工大學研究生時，便與 Merlin Egalite、Julien Thomas、Mathis Gontier Delaunay 共同以 135 萬美元種子輪啓動項目。不到一年後的 2022 年 7 月，年僅 21 歲且剛獲碩士學位的 Frambot 帶領團隊獲得 a16z 和 Variant 聯合領投的 1800 萬美元，彼時主網僅上線數月。2024 年 8 月，具備傳統金融背景的 Ribbit Capital 領投 5000 萬美元戰略輪，吸引 a16z、Coinbase Ventures、Pantera 等 40 餘家機構跟投。此次融資爲第四輪，累計融資總額已突破 2.44 億美元。

團隊背景深厚且高度穩定，四位聯合創始人均出身法國及北美頂尖工科院校。Paul Frambot 畢業於巴黎綜合理工學院，主修並行與分佈式系統；Merlin Egalite 畢業於中央理工 - 高等電力學院，專注計算機科學與人工智能；Julien Thomas 持有蒙特利爾理工學院碩士學位；Mathis Gontier Delaunay 畢業於 Télécom SudParis，長期主導核心研究。自 2021 年創立至今，團隊無公開離職記錄，持續驅動產品迭代。Morpho 的產品演進歷經三個階段：早期作爲 Aave 和 Compound 之上的「利率優化層」，通過點對點撮合實現帕累託改進；隨後推出獨立底層協議，支持創建參數可配置的隔離借貸市場，將風險管理外包給獨立管理人（Curator），代碼部署後不可修改，治理無法干預，架構比 Aave 單池模式更模塊化；同步推出的 MetaMorpho Vaults 則允許散戶委託專業管理人託管資金。

午方 AI 注意到，2026 年 4 月 Kelp DAO 的 rsETH 技術危機凸顯了 Morpho 架構的抗風險優勢。由於 Aave 採用池化架構，風險迅速傳導導致 TVL 單月從 263.96 億美元暴跌至 141.81 億美元，流失超 120 億美元；而 Morpho 的隔離市場設計成功將風險限制在單一市場內，未引發連鎖反應。融資公告前約兩週，聯合創始人 Merlin Egalite 發佈了固定利率借貸協議 Midnight 的白皮書，允許借款人和貸款人提前約定固定利率和到期日，產品形態接近傳統固定利率債券，精準契合機構熟悉的信貸結構。融資窗口與 Midnight 白皮書發佈的高度重疊，顯示出明確的戰略意圖。

本輪融資最引人注目的在於參投名單的「出圈」程度。Apollo Global Management 作爲管理資產超 9000 億美元的全球最大另類資管公司之一，早在 2026 年 2 月便與 Morpho 簽署協議，承諾在 48 個月內購入最多 9000 萬枚 MORPHO 代幣，佔總供應量 9%。其旗下代幣化私募信貸基金 sACRED 已於 2026 年 4 月上鍊並納入 Morpho 抵押品白名單。法國興業銀行旗下 SG-FORGE 於 2025 年 9 月將符合 MiCA 法規的 EURCV 和 USDCV 穩定幣部署至 Morpho，成爲歐洲系統重要性銀行首次將合規穩定幣接入 DeFi 借貸協議。

此外，Coinbase 於 2025 年 1 月在 Base 鏈推出比特幣抵押貸款產品，用戶可將 BTC 轉換爲 cbBTC 抵押借入 USDC，完全由 Morpho 支持。截至 2026 年中期，該產品累計放貸規模突破 10 億美元。Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 曾直言目標是將鏈上貸款規模做到 1000 億美元，而 Morpho 是該業務線唯一的基礎設施層。

午方 AI 分析認爲，機構並非在投機代幣漲跌，而是在爲未來的鏈上信貸業務預埋管道。Paradigm 合夥人 Frankie 指出，未來銀行、資管公司和養老基金都將接觸鏈上信貸市場，Morpho 的開放基礎設施正在爲全球金融上鍊打地基。正如 Frambot 多次強調，Morpho 的定位是成爲銀行和機構的鏈上信貸後端，而非取代銀行。這套敘事在當前監管環境下極易被傳統機構接受。25 歲的 Frambot 及其團隊正將碩士階段的區塊鏈研究項目轉化爲服務全球萬億級信貸市場的底層管道，Morpho 的故事仍在繼續。