關於美國建立戰略比特幣儲備的討論已持續近兩年，立法進程經歷了從激進收購到務實託管的顯著轉變。市場最初對政府主動購買比特幣抱有極高期待，但最新通過的《美國退休與貨幣促進法案》（ARMA）並未包含任何強制購買條款，而是聚焦于禁止政府在至少 20 年內出售已持有的比特幣。這種從“購買法案”向“託管法案”的退讓，反映了立法者在政治現實與市場需求之間的艱難平衡，也引發了市場對短期價格影響的重新評估。

回顧歷史，特朗普在 2024 年競選期間多次承諾建立比特幣戰略儲備，市場據此解讀爲聯邦政府將成爲直接買家。

然而，2025 年 3 月 6 日簽署的行政命令僅承諾不賣出聯邦政府通過刑事調查和民事沒收穫得的比特幣，並未指示收購新幣。午方 AI 梳理發現，當命令內容明朗後，比特幣價格從約 92,000 美元迅速跌至 85,000 美元以下，跌幅達 5.7%。當時聯邦政府持有約 19 萬枚 BTC，佔 2100 萬總供應量的約 0.9%，且全部源自執法沒收而非市場購買。

立法演進的主線是不斷向政治可行性妥協。參議員 Lummis 自 2021 年起呼籲將比特幣納入聯邦儲備，但在 2022 至 2023 年的加密寒冬及 FTX 崩盤背景下，環境極爲不利。2024 年隨着比特幣突破 10 萬美元及現貨 ETF 獲批，Lummis 於同年 7 月提出首份具體法案，要求五年內購買 100 萬枚 BTC，由美聯儲盈餘賬戶資助。該法案在當屆國會結束時自動失效。2025 年 3 月，Lummis 重新引入參議院第 954 號法案（BITCOIN Act），核心結構不變：每年購買 20 萬枚 BTC，五年累計 100 萬枚，持有 20 年。儘管市場反應積極，但該法案因財政成本和缺乏跨黨派支持，在參議院銀行委員會停滯超過一年。

2026 年 5 月，衆議員 Nick Begich 提出 ARMA 法案，民主黨衆議員 Jared Golden 加入共同提案人。名稱變更具有戰略意義，旨在擺脫此前立法難以推進的負面關聯，擴大支持者聯盟。ARMA 主要做兩件事：將聯邦政府目前持有或沒收的所有比特幣整合到財政部管理的單一儲備中，並禁止至少 20 年內出售這些比特幣，唯一例外是用於償還國債。午方 AI 注意到，與前身法案的決定性區別在於 ARMA 完全取消了購買義務，取而代之的是指示財政部和商務部在 180 天內研究並報告是否能以預算中性方式實現額外購買。這一研究任務並非購買任務，實質上使 ARMA 成爲一項託管與持有法案。

目前有兩項法案在國會並行推進：參議院的 BITCOIN Act（S.954）和衆議院的 ARMA。兩者目標不同，前者是收購法案，後者是託管法案。ARMA 的通過概率顯著更高，因爲它有民主黨支持且不施加購買義務，消除了最常見的反對理由。如果 ARMA 生效，聯邦政府目前持有的約 32 萬枚 BTC 將在至少 20 年內被法律禁止進入市場，潛在政府拋售壓力將消失。

然而，由於沒有任何新增購買義務，ARMA 的通過本身不會對比特幣市場構成短期利好，其實際效果更接近將 2025 年 3 月的行政命令上升爲法定地位。

關鍵在於 ARMA 之後可能發生什麼。Nick Begich 自 2013 年起持有比特幣，是 2025 年 3 月 BITCOIN Act 的衆議院共同提案人之一，公開支持比特幣作爲戰略資產。ARMA 的結構暗示了一種分階段方法：先建立法律框架，然後在其基礎上構建收購任務。午方 AI 分析認爲，如果 ARMA 通過，比特幣獲得作爲國家儲備資產的正式法律地位，那麼關於強制購買的辯論很可能在更堅實的基礎上重新展開。通往這一結果的路徑比特朗普競選承諾時市場最初定價的時間更長，但方向並未改變。簡而言之，ARMA 的通過對價格的短期影響有限，但從長期來看，它仍是市場的建設性因素，最終購買立法的概率將變得更加可見。