美聯儲新任主席 Kevin Warsh 在首次主持的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，通過大幅壓縮政策聲明、徹底放棄前瞻指引以及拒絕提交利率預測點陣圖等一系列果斷舉措，迅速爲美聯儲注入了鮮明的個人風格。此次會議最引人注目的變數來自經濟預測摘要（SEP）：在 18 位提交預測的委員中，有 9 人預計 2026 年將至少加息一次，與另外 9 位預計利率不變或下調的委員形成勢均力敵的五五開格局。市場對此反應迅速且偏向鷹派，2026 年底聯邦基金利率的市場定價在聲明發布及新聞發佈會後合計上行約 20 個基點，美元隨之走強，美債收益率曲線呈現扭曲平坦化特徵。午方 AI 梳理發現，儘管市場情緒波動，高盛、摩根士丹利、匯豐、瑞銀及德意志銀行等主流機構仍維持今年利率不變的基準預測，認爲在通脹進一步惡化或就業市場持續過熱之前，按兵不動仍是概率最高的路徑。

儘管會議釋放出明顯的鷹派信號，華爾街大行均未將加息納入基準情形，但普遍上調了加息風險評估。高盛報告指出，雖然今年加息風險上升，但基準情形仍是利率不變；該行判斷，12 位有投票權的委員中多數仍傾向於維持現狀，且若伊朗協議達成、霍爾木茲海峽重新開放等地緣政治進展得到確認，將較快消除通脹上行風險的主要來源。摩根士丹利維持今年按兵不動的預測，並預計明年 3 月和 6 月將開始降息，但強調這是“非常接近的判斷”，若油價傳導至核心通脹或勞動力市場進一步收緊，降息計劃可能落空。匯豐則將利率不變的預測延伸至 2026 年和 2027 年全年，同時指出鷹派 SEP 和更強硬的通脹措辭使短端利率上行風險偏向上方，並認爲美元可能已在 2026 年觸底。

6 月 FOMC 會議以 12 比 0 全票通過，將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50% 至 3.75% 不變，但會議的核心看點在於經濟預測的大幅鷹派轉向。此次有 9 位委員預計 2026 年將加息，遠超此前預期的 3 位。由於 Warsh 未提交點陣，18 份預測中形成 9 比 9 的均勢：9 人預計至少加息一次，其中 5 人預計加息 50 個基點或以上，1 人預計加息 75 個基點；8 人預計利率不變，1 人仍預計降息。通脹預測的上調幅度同樣顯著，FOMC 對 2026 年底 PCE 通脹的中位預測從 2.7% 大幅上調至 3.6%，核心 PCE 通脹預測從 2.7% 上調至 3.3%。午方 AI 注意到，德意志銀行指出幾乎所有委員均認爲通脹風險偏向上行，與此同時，2026 年實際 GDP 增速中位預測小幅下調至 2.2%，失業率預測則微降至 4.3%。

Warsh 的首次新聞發佈會在措辭上明顯偏鷹，但刻意迴避了任何具體的政策路徑指引。在通脹問題上，他多次強調美聯儲“有能力、有承諾實現 2% 的價格穩定目標”，並重申“通脹是一種選擇”。據德意志銀行報告，他在發佈會上提及“價格穩定”達 12 次之多，政策聲明的最後一句話也被簡化爲：“委員會將實現價格穩定。”在勞動力市場方面，Warsh 未提及任何下行風險，稱就業數據“正朝着好的方向發展”，並表示“強勁的生產率驅動的增長不是我們所擔憂的，而是我們所歡迎的”。據瑞銀報告，他還表示當前政策立場對部分領域（如住房）具有一定限制性，但對金融市場而言難以用同樣的措辭描述，並將這一“不均衡”現象歸因於利率工具與資產負債表工具傳導機制的差異。

在前瞻指引方面，Warsh 明確表示已“放棄前瞻指引”，並認爲“金融市場在對實際數據作出反應時表現最佳，而非對美聯儲將如何反應數據作出反應”。他同時透露，自己未提交點陣預測，並對 SEP 框架的價值持保留態度。據瑞銀報告，他在發佈會上使用“工作組”一詞多達 29 次，宣佈成立五個工作組，涵蓋美聯儲溝通機制、資產負債表、現有數據來源的使用與依賴、轉型時代的生產率與就業以及通脹框架。Warsh 表示工作組將在“未來幾周內”啓動，預計大多數工作組將於年底前得出結論，成員將包括美聯儲內部經濟學家及外部專家。午方 AI 分析認爲，若主席本人不認可 SEP 流程，該框架的可持續性存疑，但在工作組得出結論之前，其他委員仍將繼續提交預測。

在資產負債表與通脹框架的具體改革方向上，政策信號同樣清晰。匯豐報告指出，政策聲明中關於儲備管理購買的措辭調整爲“在適當時候”進行，暗示對 SOMA 規模擴張持更審慎態度，併爲未來重啓縮表留有空間。在通脹框架方面，Warsh 明確表示，在美聯儲重新確立實現 2% 目標的能力之前，不會重新審視 2% 的通脹目標本身。這種溝通機制的改革與政策框架的重審，正在重塑市場對美聯儲反應函數的認知，一個不依賴前瞻指引的美聯儲可能行動更爲靈活，但也可能因透明度下降導致金融條件顯著收緊，從而限制近期加息的空間。