根據 Blocksbridge Consulting 最新發布的《礦工週刊》分析，公共比特幣礦商正加速向 AI 基礎設施企業轉型，但這一戰略願景的落地在短期內亟需約 500 億美元的資本注入。報告援引 VanEck 數據強調，將現有電力設施改造爲符合 AI 運行標準的數據中心，其基礎設施要求遠超傳統比特幣挖礦業務，導致資本開支規模顯著攀升。比特幣礦場通常依賴簡易建築、模塊化設施及能耐受快速限電的 ASIC 礦機即可運營，而 AI 與高性能計算設施則對運行穩定性、冷卻系統、電力冗餘、網絡連接及客戶支持服務提出了更爲嚴苛的標準。

這一轉型趨勢的出現恰逢 Bitcoin 網絡挖礦難度經歷歷史性回調之際。由於約 100 艾哈希/秒的計算能力被關停，6 月 14 日 Bitcoin 挖礦難度驟降 10.09%，跌至 124.93 萬億。儘管季節性電力限電與利潤率下滑是主要誘因，但《礦工週刊》研判指出，隨着更多礦商將能源資源從比特幣挖礦轉向 AI 數據中心建設，這一結構性變化或將重塑未來 Bitcoin 挖礦難度的演變路徑。午方 AI 梳理發現，在致力於 AI 基礎設施建設的公共礦商中，IREN 面臨的資金缺口最爲嚴峻，其實現發展目標約需 211 億美元，緊隨其後的是資金缺口爲 72 億美元的 Riot Platforms 以及缺口爲 46 億美元的 HIVE Digital。

伯恩斯坦近期分析認爲，IREN 是最有可能放棄比特幣挖礦業務、全面轉向 AI 雲基礎設施的公共礦商之一。一旦其 AI 業務全面鋪開，預計年營收將達到 37 億美元。自 2024 年 Bitcoin 減半機制實施以來，行業盈利能力持續承壓，較低的哈希價格與 BTC 價格下跌共同導致利潤率不斷收窄。作爲衡量單位算力日收益的關鍵指標，哈希價格自去年 10 月觸及歷史高點後大幅回落。《TheEnergyMag》在 12 月報告中將去年第四季度描述爲公共比特幣礦商“有史以來面臨最爲嚴峻的盈利環境”，當時哈希價格已跌至每拍哈希/秒約 35 美元。

進入第一季度，行業困境進一步加劇，CoinShares 估計哈希價格已降至每拍哈希/秒約 28 美元。在此環境下，多達 20% 的比特幣礦商陷入虧損，尤其是那些使用老舊設備或面臨高電力成本的參與者。午方 AI 注意到，正是在這種盈利空間被極度壓縮的背景下，轉向利潤空間更高的 AI 基礎設施業務，已成爲公共比特幣礦商尋求破局的關鍵戰略。

與此同時，AI 相關產業的擴張勢頭並未減弱，行業領頭羊英偉達計劃發行 200 億美元債券，以籌集資金支持其 AI 相關投資項目，這進一步印證了算力資源向 AI 領域傾斜的宏觀趨勢。