英偉達長期享有的定價權正面臨市場直接挑戰。預測市場 Kalshi 的交易數據揭示，交易員普遍押注英偉達旗艦 GPU 芯片 B200 的算力租賃價格，無法在二季度末前重回近期高點。這一來自另類數據的預警信號，與英偉達股價近期的相對低迷形成強烈共振，促使市場對這家 AI 芯片巨頭的短期前景轉向審慎。午方 AI 梳理發現，GPU 算力實時價格追蹤平臺 Ornn 的數據顯示，英偉達 B200 芯片的每小時算力價格於 5 月 30 日攀升至 6.11 美元的近三個月高點，此後持續回落，截至 6 月 21 日已降至 4.22 美元，累計跌幅逾 30%。

與此同時，英偉達股價在過去一個月下跌約 3%，而費城半導體 ETF（SMH）同期上漲 15%，Micron Technology 和 Sandisk 等內存芯片股更在近一個月內各自飆升近 60%。Kalshi 平臺上的相關合約將於 6 月 30 日到期結算，以 Ornn 平臺顯示的 B200 算力價格爲基準。當前交易員的倉位分佈表明，多數人認爲 B200 價格難以在此之前超越 5 月底的峯值水平。這一悲觀押注，直指英偉達在 AI 基礎設施建設週期中能否維持強勢定價能力這一核心命題。儘管英偉達年初至今累計上漲約 12%，但其近期表現已明顯落後於半導體板塊整體，SMH 今年以來累計漲幅高達 84%，月內亦錄得 15% 的漲幅，兩者形成鮮明反差。

市場的注意力正在發生顯著轉移。華爾街當前聚焦於內存芯片與 AI 基礎設施的下一階段建設，Micron Technology 和 Sandisk 成爲資金追逐的主要標的，兩者過去一個月均漲近 60%。英偉達則在這輪行情中明顯邊緣化，投資者對其短期催化劑的缺失愈發敏感。B200 算力價格的下行，折射出 AI 基礎設施市場供需雙方的深層不確定性。聖克拉拉大學金融學教授 Seoyoung Kim 此前對 CNBC 表示，很多企業不清楚自己未來一年需要多少算力，算力供應商也不知道應該訂購多少 GPU 及以何種產能規模採購，而英偉達這樣的製造商同樣不清楚應該生產多少。午方 AI 注意到，這種三方面的信息不對稱，使 GPU 租賃價格的波動成爲常態，也令市場難以對英偉達的收入端形成穩定預期。

大多數企業通過雲服務商或新興的「新雲」（neocloud）平臺租用 GPU 算力，租金價格隨 AI 基礎設施需求變化而波動。B200 價格自高點回落逾 30%，意味着短期內算力供給相對寬鬆，或需求增速有所放緩。儘管近期數據偏弱，英偉達仍有來自基本面的支撐。本月早些時候，谷歌與 SpaceX 簽署協議，同意從 2026 年 10 月至 2029 年 6 月期間每月支付 9.2 億美元租用 AI 算力，其中將使用約 11 萬塊英偉達 GPU 及相關配套硬件。該交易發佈後，加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）對英偉達 2026 年下半年及 2027 年的表現持樂觀態度，稱英偉達「在同類公司中處於最有利位置」。

分析師在報告中寫道，不論具體原因如何，這些 GPU 租賃協議應能消除市場對英偉達份額被定製化芯片（ASIC）蠶食的持續擔憂，至少在短期內如此。Kalshi 的押注數據之所以引發關注，在於其提供了一個獨立於傳統賣方研究之外的市場信號。預測市場的價格機制直接反映交易參與者的真實倉位與概率判斷，而非分析師的主觀預測。當前，Kalshi 交易員的倉位重心偏向 B200 算力價格在二季度末前無法突破 5 月高點，這與英偉達股價的近期走勢相互印證。

對於投資者而言，這意味着在谷歌等大型採購協議帶來的長期樂觀情緒與短期算力定價壓力之間，市場仍在尋找新的平衡點。英偉達的定價權能否在下一個季度得到驗證，將是觀察其基本面走勢的關鍵指標。午方 AI 分析認爲，隨着二季度末結算日的臨近，B200 算力價格的最終走向將成爲檢驗英偉達在 AI 基礎設施週期中真實話語權的風向標，任何價格反彈乏力都可能導致市場對其短期估值邏輯進行重新定價。