巨鲸追踪周报（第 6 期 · 2026 第 34 周）

01巨鲸链上转账概览

在本期巨鲸流向中，交易所方向的资金变动呈现出明确的净流入特征。根据派生量表 DV-6 的现成值，巨鲸转入交易所与转出交易所的比率为 1.21 倍，这一数值直接指示了当前周期内巨鲸整体在往交易所方向搬运资产，潜在抛压大于吸筹动力。

具体到链上真实转账记录，大额资金进入交易所的动作尤为显著。一笔金额为 $160M 的 BTC 从地址 1PJiGp2yDLvU… 转入交易所地址 1Pzaqw98PeRf…，这是本期记录中规模最大的单笔交易所流入。紧随其后，另一笔 $130M 的 BTC 从 3EfFv9HepQxm… 转入交易所地址 3MqUP6G1daVS…。这两笔合计近 3 亿美元的交易所流入，构成了当前抛压的主要来源。

与此同时，链上非交易所地址之间的大额转账依然活跃，显示出巨鲸在私有钱包间的资产调度并未停止。例如，$154M 的 BTC 从 bc1qlge07r0a… 转账至 bc1qt0x0vrfw…，随后又有 $154M 从 bc1qt0x0vrfw… 转移至 bc1quhruqrgh…，这种连续的钱包间转账可能涉及机构内部的资金归集或冷钱包迁移。此外，还有 $121M、$118M、$105M 等多笔百万美元级别的钱包间转账记录，涉及地址如 14eVerMSCwzX…、1BGQ9AbMY5G5… 等。这些不涉及交易所的转账虽然不直接构成抛压，但反映了巨鲸持仓结构的动态调整。在当前 BTC 现价 $64,493 的水平下，上述转入交易所的 $160M 和 $130M 规模意味着若全部变现，将对现货市场产生不可忽视的流动性冲击。

02清算结构与被动减仓风险

24 小时内的全网清算数据显示，市场波动引发了显著的被动减仓行为。汇总清算量达到 8930 万，其中多头清算占比高达 69.4%，空头清算占比为 30.6%。这一悬殊的比例表明，近期的价格波动主要对多头持仓造成了打击，市场情绪在短期面临去杠杆压力。

从具体币种的清算分布来看，BTC 以 1309 万的清算量位居首位，ETH 紧随其后为 802 万。这两个主流资产占据了清算总量的绝大部分，反映出机构和大户在主流合约上的风险敞口较大。此外，SUI（258 万）、WLD（191 万）、SOL（169 万）等币种也出现了可观的清算规模，显示出山寨币板块在波动中的脆弱性。COHR（154 万）、SKHY（141 万）、ACE（120 万）等小市值币种的清算量虽相对较小，但其高波动性导致的爆仓风险不容忽视。整体来看，多头主导的清算结构暗示市场在反弹过程中遭遇了较强的阻力，获利盘和解套盘的涌出加剧了多头的被动平仓。

03链上持仓参考指标

链上核心指标提供了持仓者盈亏状态的静态快照，数据时点为 2026-08-11，需注意该数据可能存在 7-10 天的滞后性。

SOPR（已实现利润率）为 0.9947，低于 1.0 的阈值，表明在该时点附近，卖出 BTC 的持有者整体处于亏损状态，即“亏损卖出”。这可能意味着部分长期持有者因资金需求或止损而离场，或者市场在经历了一轮下跌后，低位买入者尚未实现盈利。

MVRV（市场/实现价值比）为 1.2056，高于 1.0，说明当前市场价格高于持有者的平均实现成本，整体持仓处于浮盈状态。然而，该数值远低于 3.5 的历史高估区阈值，表明市场并未进入狂热阶段，泡沫风险较低。

NUPL（净未实现盈亏）为 0.1705，处于 0 到 1 的正值区间，进一步确认了市场整体处于净利润状态。结合 SOPR < 1 和 MVRV > 1 的组合来看，虽然整体持仓盈利，但近期卖出行为多为亏损了结，这可能反映了市场在震荡中清洗浮筹的过程，长期持有者依然保持盈利，但短期交易者面临压力。

04本周相关资讯

机构动向与监管进展为市场提供了额外的背景信息。2026-08-14，摩根大通在 Q2 增持 IBIT 25%，同时 ETHA 持仓增超 3 倍，并首次披露 XRP 持仓，显示出传统金融机构对加密 ETF 的持续配置兴趣。同日，摩根士丹利 Q2 增持 Circle 至 832 万股并加码加密 ETF，新建仓 Solana 相关资产，进一步印证了机构资金通过合规渠道流入加密市场的趋势。

监管方面，2026-08-12，SEC 向富兰克林邓普顿发出无行动函，豁免其链上政府货币市场 ETF 托管违规风险，为传统基金持有代币化资产确立了监管先例。2026-08-13，SEC 拟推代币化股票创新豁免，允许英伟达等股票代币化版本在区块链上全天候交易，这些举措有望加速 TradFi 与 DeFi 的融合，为加密市场带来长期的制度性利好。

此外，2026-08-18，AI 对冲基金 Situational Awareness 因杠杆爆仓急需资金，以 20% 折扣出售价值 50 亿美元 Anthropic 股份，这一事件虽主要涉及 AI 领域，但其反映的杠杆风险与流动性危机对加密市场的警示意义同样存在，提醒投资者警惕高杠杆策略在波动市场中的脆弱性。

05展望与风险提示

综合巨鲸流向、清算结构与链上指标，下周市场需重点关注交易所流入带来的抛压与多头清算后的修复能力。巨鲸转入交易所与转出交易所的比率 1.21 倍，结合 $160M 和 $130M 的大额交易所流入，表明短期供给压力增大。若现货市场无法有效吸收这些抛压，价格可能进一步承压，触发更多多头清算。

当前 SOPR 0.9947 显示的亏损卖出状态，与 MVRV 1.2056 的整体浮盈形成对比，暗示市场处于震荡洗盘阶段。多头清算占比 69.4% 的高比例，说明市场情绪偏向谨慎，反弹力度可能受限。投资者应警惕高杠杆多头头寸在波动中的风险，避免在抛压集中释放时盲目抄底。

机构通过 ETF 的持续增持，如摩根大通和摩根士丹利的动作，为市场提供了长期的底部支撑。然而，短期内的巨鲸抛压与清算风险仍需警惕。建议投资者密切关注交易所余额变化与清算数据，若巨鲸流向出现逆转（即转出交易所比率上升），或清算占比下降，可能预示市场企稳。同时，监管利好如 SEC 的豁免举措，可能在中期提振市场信心，但短期价格仍受供需关系主导。