收益率全景周报（第 9 期 · 2026 第 37 周）

01收益率全景快照

DeFi 收益率市场呈现明显的分层结构，稳定币池与非稳定币池在收益水平与资金规模上表现出显著差异。在稳定币池领域，Maple 的 USDC 池以 4.98% 的 APY 领跑，其 TVL 为 27.1 亿美元，显示出机构级借贷需求对高流动性稳定币资产的偏好。紧随其后的是 Ethena 的 SUSDE 池，当前 APY 为 4.68%，TVL 为 13.6 亿美元，该池的高收益反映了合成美元策略在当前宏观环境下的风险溢价。Sky 的 SUSDS 池以 3.60% 的 APY 和 46.7 亿美元的 TVL 占据重要位置，其规模优势表明市场对该协议底层资产配置的信任。Circle 的 USYC 池在 BSC 链上提供 3.40% 的 APY，TVL 为 25.8 亿美元，而 Ondo 的 USDY 池则以 3.57% 的 APY 和 11.7 亿美元的 TVL 提供传统金融收益的链上映射。

在非稳定币池方面，ETH 液态质押衍生品占据主导。Ether.fi 的 WEETH 池以 2.36% 的 APY 和 53.3 亿美元的 TVL 位居前列，Lido 的 STETH 池则以 2.24% 的 APY 和 240.7 亿美元的 TVL 保持最大规模，Binance 的 WBETH 池提供 2.18% 的 APY，TVL 为 87.7 亿美元。Rocket Pool 的 RETH 池 APY 为 2.16%，TVL 为 13.0 亿美元。值得注意的是，Hyperliquid L1 上的 Kinetiq KHYPE 池以 1.92% 的 APY 和 11.2 亿美元的 TVL 进入前十，显示 L1 生态内原生资产质押收益的吸引力。整体来看，稳定币池的 APY 普遍高于 ETH 质押衍生品，反映出当前市场中借贷利差与质押基础收益之间的结构性差距。

02ETH 质押收益现状

ETH 质押市场的基础指标显示，CryptoQuant 质押率字段为 0.0%，该数值为原始字段值，需结合官方来源核实实际利率。质押在信标链的 ETH 总量为 0.00 ETH，这一数据反映了当前快照下的链上状态。交易所净流量方面，24h 交易所净流量为 +0.00 ETH（持平），表明短期内 ETH 在交易所与链上之间的流动处于平衡状态，未出现显著的净流入或流出压力。由于缺乏历史序列数据，无法判断质押量或流量的趋势变化，仅能确认当前时点的静态分布。投资者需关注后续数据更新以验证质押市场的实际活跃度。

03再质押赛道概览

再质押赛道总 TVL 为 115.0 亿美元，涵盖 42 个协议，显示出该赛道在 DeFi 生态中的重要性。EigenCloud 以 65.4 亿美元的 TVL 位居榜首，7 天变化为 +2.8%，其规模优势表明 EigenLayer 生态在再质押领域的核心地位。Babylon Protocol 以 32.2 亿美元的 TVL 紧随其后，7 天变化为 +4.1%，作为比特币再质押的代表，其增长反映了 BTC 生态对再质押叙事的接纳。Kelp 以 11.0 亿美元的 TVL 和 +2.1% 的 7 天变化位列第三，其液态再质押产品在以太坊生态中保持稳健增长。

其他协议中，b14g 以 2.5 亿美元的 TVL 和 +0.8% 的 7 天变化占据第四位，Renzo 以 1.2 亿美元的 TVL 和 +2.8% 的 7 天变化位列第五。Puffer Stake、Mantle Restaking、Swell Liquid Restaking 等协议的 TVL 均在 0.3 亿至 0.6 亿美元之间，7 天变化在 +2.2% 至 +3.0% 之间，显示出中小规模协议的活跃度。Jito Restaking 在 Solana 链上以 0.2 亿美元的 TVL 和 +4.7% 的 7 天变化表现突出，Kyros 则以 0.1 亿美元的 TVL 和 +6.0% 的 7 天变化显示高增长潜力。整体而言，再质押赛道在以太坊和比特币生态中均保持正向增长，EigenCloud 和 Babylon Protocol 的规模优势进一步巩固了其在赛道中的领导地位。

04本周收益率资讯

宏观利率环境对收益率市场的影响日益显著。2026-09-07，日本国债收益率本世纪首次触及 3%，推升债务成本，重塑全球资本流向与金融格局。2026-09-02，美日联手干预失效，日本借贷成本五年暴涨 2900%，10 年期国债收益率触及 3% 高位，明年偿债成本预计创纪录达 36.6 万亿日元。2026-09-08，摩根大通警告超大规模科技公司发债或推高美债收益率，AI 基建融资激增引发债市担忧，科技巨头债务扩张可能抬升政府借贷成本并冲击固定收益市场。2026-09-07，美债收益率或升至 6.07%，重现比特币诞生前环境，10 年期美债收益率有望突破 4.78% 升至 6.07%，回归至比特币尚未出现的宏观利率环境。

在链上治理与协议层面，2026-09-08，以太坊发行博弈引发关注，EF Protocol 提议重构以太坊发行政策，试图在资产稀释与验证者激励间寻找平衡，涉及 6025 万阈值设定及过渡期奖励调整，引发关于去中心化、安全预算及治理路径的深层争议。2026-09-08，固定借贷破局成为热点，Morpho、Jupiter 与 Kamino 通过意图驱动、网格报价等创新设计，解决固定利率借贷中的流动性碎片化、冷启动及退出难题。2026-09-02，Solana 治理决战中，SGP-0002/0003 拟减半通胀，质押者分歧加剧，尽管已达标法定人数，但赞成票未过半，生态对灵活性与确定性的博弈仍在继续。这些事件表明，宏观利率上升与链上治理调整共同影响着收益率市场的预期与结构。

05展望与关注点

下一周期需重点关注宏观利率变化对 DeFi 收益率的传导效应。日本国债收益率触及 3% 及美债收益率潜在升至 6.07% 的预期，可能推高全球借贷成本，进而影响稳定币池的 APY 水平。Maple USDC 池 4.98% 的 APY 与 Ethena SUSDE 池 4.68% 的 APY 是否能在高利率环境下维持，取决于链上借贷需求与传统金融利差的动态平衡。ETH 质押方面，CryptoQuant 质押率字段为 0.0% 的异常值需后续验证，若实际质押利率随宏观利率上升而调整，将直接影响 Lido STETH 2.24%、Ether.fi WEETH 2.36% 等池的收益预期。

再质押赛道中，EigenCloud 65.4 亿美元 TVL 与 Babylon Protocol 32.2 亿美元 TVL 的增长势头需持续跟踪，其 7 天变化分别为 +2.8% 和 +4.1%，反映出资本对再质押叙事的持续认可。以太坊发行博弈中 EF Protocol 的提议若落地，可能改变验证者激励结构，进而影响 ETH 质押衍生品的收益分布。固定借贷领域的创新，如 Morpho 与 Jupiter 的解决方案，可能提升资金效率，为稳定币池提供新的收益来源。投资者应密切关注宏观利率路径、链上治理进展及协议创新，以应对收益率市场的结构性变化。