全票通过回购提案，9 月 2 日重塑 ENA 经济模型

据 Woofun AI 消息，Ethena 提出的基于营收的回购机制方案已获得 100% 支持，投票将于 9 月 2 日结束，旨在通过结构性调整重塑 ENA 的经济模型。

该提案的核心在于彻底改变营收分配逻辑。一旦达成首个目标，Ethena 旗下每个业务单元所产生的 95% 净营收将被直接投入公开市场，用于购买 ENA token。

这一机制标志着项目方从以往将营收主要用于其他用途的模式，转向以直接回馈持有者为主的策略。Woofun AI 整理数据显示，这种高比例的回购承诺在 DeFi 领域较为罕见，其力度远超常规的市场激励手段。通过锁定大部分现金流用于二级市场收购，Ethena 试图建立一种内生性的价格支撑体系，使代币价值与协议实际盈利能力深度绑定，从而在宏观市场波动中提供更强的防御性。

除了资金层面的回购，提案还包含一系列旨在优化供应结构的深层调整。Ethena 计划回购早期投资者手中已被锁定的 token，此举意在提前消化潜在的市场抛压，减少未来流通中的供应冲击。

同时，项目方致力于统一 token 与股权结构，以简化治理流程并协调各方利益，消除以往因权益分散导致的决策低效。更为关键的是，提案明确要求取消每月的 VC 解锁机制。历史上，周期性的代币解锁往往引发集中抛售，导致价格剧烈波动；取消这一机制将从根本上消除这种可预测的供应冲击。若提案通过，Ethena 的 USDe 供应量预计将从目前的 40.6 亿美元大幅上升至 75 亿美元。

这一增长预期源于回购机制可能提升收益率，进而吸引更多用户涌入合成美元领域，形成需求增加推动营收增长、营收增长反哺回购的正向反馈循环。尽管初期回购锁定 token 可能暂时增加市场供应，但长期来看，取消 VC 解锁带来的供应缩减效应将占据主导，从而改善整体代币经济学环境。

对于作为合成美元领域核心参与者的 Ethena 而言，此次提案通过标志着治理层面的重要里程碑。向基于营收的回购模式转型，顺应了 DeFi 协议致力于为 token 持有者创造真实价值的行业趋势。

如果该计划成功实施，不仅能为面临类似供应挑战的项目树立榜样，也将为投资者和用户提供更稳定的长期发展模式。9 月 2 日的投票结果将是检验社区共识的关键节点，其最终效果将取决于执行细节与市场环境的互动。