30 亿爆仓后，机构借正向费率狂收基差收益

据 Woofun AI 消息，比特币价格在短短数日内从 62,000 美元飙升至 77,000 美元以上，这一剧烈波动导致此前大量做空的投资人因杠杆效应遭受 30 亿美元损失，而 Abraxas Capital、Fasanara Capital、Wintermute 及 Hyperliquid 等机构则趁机入场，通过建立巨额永续合约空头头寸，在不预测价格走势的前提下锁定无风险收益。

这种被称为'现金加持有策略'或'基差交易'的操作，其核心在于同时持有现货加密货币并通过永续合约建立等额空头头寸，从而抵消价格波动风险，仅收取多头支付给空头的资金费率。数据，Abraxas Capital、Fasanara Capital 和 Wintermute 在 Hyperliquid 上合计持有 138,569 枚以太坊空头头寸（约合 3.38 亿美元）以及 3,425 枚比特币空头头寸（约合 2.65 亿美元）。

与此同时，Abraxas Capital 正从中心化交易所大量提取现货，阿卡姆智能数据显示，仅过去四天该公司就从币安提取了 73,872 枚以太坊，价值约 1.73 亿美元。目前各大交易所比特币资金费率保持正值且处于较高水平，约为每 8 小时 0.01%。Coinalyze 统计显示，比特币总体永续合约资金费率约为每小时 0.0109%，以太坊为每小时 0.0087%。

Woofun AI 整理数据显示，通过收取这些资金费，机构可获得高达一位数的年化收益率，对于大规模运营者而言已是可观收入。

21shares Capital Markets 本周指出，尽管比特币基差依然有利，但资金费率处于标准范围，意味着交易具有吸引力但未过热。加密货币协议埃癸斯提供的精确恢复数据显示，8 月 24 日比特币 30 日平均永续合约资金费率年化值为 6.7%，7 日平均值为 8.7%。相比之下，Glassnode 数据显示，从 2 月到 7 月期间，由于市场从超过 120,000 美元的历史新高持续下跌，加之杠杆多头逐步平仓，比特币年化永续合约资金费率大多为负值或接近零，导致套息交易无法产生收益甚至亏损。

然而，本月的价格暴涨迅速扭转了这一局面，资金费率转为正值，重新打开了基差交易机会。此类交易已扩展至 Solana 等主流加密货币，21shares Capital Markets 指出其套息收益尤为突出。在受监管的芝加哥商品交易所（CME），比特币期货未平仓合约数量从约 87,000 枚上升至 122,000 枚。

值得注意的是，CryptoQuant 数据显示，CME 上的对冲基金近期转为比特币期货多头持仓，这十分罕见，因为通常基差交易会迫使基金保持空头立场，表明部分机构投资者正在直接押注比特币价格进一步上涨。

此外，Coinalyze 统计显示，以太坊永续合约总体未平仓合约规模大幅上升至 140 亿美元，达到数月来未见水平，尽管比特币价格走势似乎趋于稳定。

市场脆弱性仍是主要风险。加密货币交易者@LLuciano_BTC 本月早些时候指出，虽然资金费率转为正值，但比特币难以实现大幅上涨，认为目前市场状况相当脆弱。如果在价格尚未确认上涨趋势前出现看涨情绪，价格下跌可能迫使多头止损，而价格突破则可能让空头追涨。另一位交易者@misterrcrypto 也指出，价格上涨同时伴随大量杠杆多头头寸增加，一旦市场动能放缓，很可能出现价格急剧下跌或回撤，扰乱双方基差头寸。

然而，对于具备足够资金实力和运营能力的机构而言，当前市场环境极具吸引力。在经历数月几乎没有低风险收益后，正向资金费率使基差交易再度活跃，吸引了市场上最精明的交易者参与。