21 家巨头 9 月结盟：阻击 1.9 万亿稳定币分流

据 Woofun AI 消息，9 月 1 日，包括美国银行、城市、高盛及富国银行集团在内的 21 家大型金融机构正式结盟，共同开发稳定币。这一行动直接回应了渣打银行在 1 月份发出的严峻预警：若不及时干预，到 2028 年底，稳定币可能从美国银行存款中抽走约 5000 亿美元资金。这 1.9 万亿美元规模的潜在市场争夺战，标志着传统金融巨头从被动防御转向主动出击，试图在加密原生竞争对手彻底固化客户关系前，夺回对美元数字化形态的控制权。

业务逻辑的演变揭示了传统银行对市场份额流失的深层焦虑。该计划最初于 2025 年 10 月由 10 家银行发起，旨在探索以储备资产为支撑的数字货币方案，随后参与机构迅速扩张至 21 家，地理覆盖范围延伸至北美、欧洲、亚洲、非洲及中东地区。其战略意图明确指向批发及机构级业务、跨境支付、数字资产结算以及零售市场。银行存款作为银行开展贷款业务和资产负债表运作的基础，其利润核心在于存贷利差；当美元从银行账户转入稳定币，虽然货币本质未变，但控制客户关系、储备资产管理机制及支付体系的主导权发生了转移，这正是渣打银行所警告的核心风险。银行发行的稳定币旨在保留派发关系、合规体系、结算业务及部分储备资产管理机制，以此避免将全部客户关系拱手让给基于加密货币技术的竞争对手。

值得注意的是，城市的研究显示，按照 50 倍的交易频率计算，稳定币年度交易规模有望接近 100 万亿美元，乐观情景下甚至可达 200 万亿美元。这家曾给出业内最激进预测的银行，如今正将其视为值得投入的真实市场机会。

然而，这并不意味着银行将放弃传统存款。城市的研究明确指出，稳定币、数字化存款、存款 token 及中央银行数字货币将共存，预计到 2030 年，银行与 token 之间的交易量可能超过稳定币流通量。

与此同时，另一个由 37 家机构组成的联盟正在开发与欧元挂钩的稳定币，表明市场竞争已按货币种类、结构及发行方出现分化。Woofun AI 整理数据显示，这种多轨并行的竞争格局，使得各银行希望同时掌握各种可能的数字美元形式所带来的机遇，而非单一押注。

监管时间线与竞争壁垒构成了此次联盟行动的关键变量。《GENIUS 法案》将在 2025 年 7 月颁布后的 18 个月内较早时间生效，即 2027 年 1 月 18 日，或在联邦监管机构最终确定实施规则后的 120 天后生效，取两者中较早日期。该联盟设定的 2027 年上半年目标，恰好与这一监管窗口期吻合。同一部法律在为现有稳定币发行方提供监管确定性的同时，也为受严格监管的银行进入该领域开辟了清晰路径。原本作为金融机构合规门槛的规定，如今却成为新兴竞争对手的切入点。

然而，仅靠机构信任和合规基础设施，无法自动产生足够的发行量、二级市场流动性、交易所上市资格、钱包支持及商户需求，这些才是稳定币实用价值的核心。Tether 和 Circle 多年来已构建起成熟的派发体系，银行联盟难以仅通过宣布合作便复制这一成果。在乐观情景下，稳定币规模有望达到城市预测的 4 万亿美元水平，银行支持的 token 将成为支付、资金管理及结算领域的主要数字货币形式之一。此时，未参与其中的银行将面临存款被替代的结构性融资难题。

该联盟成员有望在远超目前规模的市场中获取结算费、托管服务及储备资产收益。反之，在悲观情景下，联盟虽能打造出完全符合监管要求、资本实力充足的稳定币，却可能无法吸引足够市场流动性，其处境将如同法国兴业银行的 token 一般。若稳定币规模无法突破当前应用范围，存款压力将保持在较低水平，但这 21 家机构仍须花费数年时间及大量资金构建基础设施，而基于加密货币技术的发行方及数字化存款系统在实际应用层面仍将占据优势。

这场博弈的终局并非简单的技术替代，而是金融基础设施控制权的重新分配。各银行此前数月持续警告稳定币对业务的侵蚀风险，其应对策略的核心在于确保即便美元继续流向可编程支付体系，规模最大的银行仍能掌控运行规则。无论是乐观情景下的收益共享，还是悲观情景下的合规空转，这 21 家机构均已投入大量资源构建相关基础设施。最终，谁能在 2027 年监管落地前建立起类似 Tether 和 Circle 的用户网络效应，谁就能在 1.9 万亿美元的市场中占据主导。对于传统银行而言，这不仅是防御存款流失的战术动作，更是决定未来数十年在数字化金融体系中话语权的战略决战。随着《GENIUS 法案》生效日期的临近，这场围绕美元数字化形态的争夺战，将从合规准备阶段正式进入市场实战阶段，其结果将深刻重塑全球跨境支付与资产结算的格局。