欧元稳定币逆势增 1.56 亿，美元八个月零增长引深思

据 Woofun AI 消息，稳定币市场正经历罕见的货币结构失衡：在美元稳定币供应量陷入停滞的背景下，欧元稳定币于 9 月 7 日录得显著逆势扩张。这种背离并非源于整体流动性泛滥，而是特定监管框架下供给侧的结构性重塑，标志着稳定币行业从单一美元主导向多币种合规发行过渡的早期信号。

值得注意的是，尽管美元仍占据绝对统治地位，欧元稳定币在年初至当前的增量表现，已初步勾勒出传统金融机构入局 Web3 的新路径。

从宏观规模与增速的对比来看，两者呈现出截然不同的轨迹。截至 1 月 1 日，欧元稳定币总供应量为 6.917 亿美元，至 9 月 7 日已攀升至 8.481 亿美元，年内增幅达 22.6%，绝对新增额为 1.56 亿美元。相比之下，美元稳定币规模从 2985.4 亿美元微增至 2986.99 亿美元，同期仅增加 1.59 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，这两个市场规模相差约 350 倍，但在过去 8 个月内，其净新增供应量却几乎持平。尽管美元稳定币以 99.5% 的市场份额维持霸主地位，欧元稳定币仅占 0.3%，但这种'小体量高增速'与'大体量零增长'的反差，揭示了市场动能的转移。美元市场的停滞并非短期波动，而是连续 8 个月的近乎零增长，暗示其扩张周期可能已触及瓶颈。

深入微观结构，欧元稳定币的发行方集中度极高，且深受合规牌照驱动。EURC 以 62.6% 的份额领跑，由法国兴业银行旗下数字资产子公司 SG-Forge 发行的 EURCV 占比 19.6%，两者合计占据 82% 的市场供应。其中，EURCV 依据 MiCA 法规获得法国审慎监管管理局（ACPR）的电子货币机构牌照，使得该持牌银行子公司控制了整个欧元稳定币供应的五分之一。其余资产中，EURI 占 4.5%，EURe 占 3.9%，剩余 22 种资产合计不足 6%。

这种由传统银行主导的格局在美元领域并不存在，Tether 和 Circle 依然掌控全局。在链上分布方面，以太坊是最大受益者，供应量从 4.634 亿美元增至 5.887 亿美元，增加 1.25 亿美元，占据 69.4% 份额；Solana 以 14.7% 份额位居第二，供应量从 9490 万美元升至 1.249 亿美元。两条链合计增长约 1.55 亿美元，几乎覆盖全部增量。反观 Base，供应量从 7390 万美元降至 5870 万美元；Gnosis 小幅增至 2230 万美元；BNB Chain 从 410 万美元升至 1040 万美元。

美元稳定币的停滞根源在于需求侧的饱和。年初规模接近 2985 亿美元，如今约 2987 亿美元，变化幅度仅 0.05%。对于曾依靠 2025 年《GENIUS Act》推动扩张的市场而言，连续 8 个月无净增长表明扩张空间已耗尽。欧元的增长本质上是份额转移，而非资产类别的整体扩张。MiCA 为欧洲银行提供了合法铸造路径，但市场缺乏规模化持有的充分理由。离岸市场对美元稳定币的巨大需求曾是核心驱动力，而欧洲人本就持有欧元，且 DeFi 借贷池和永续合约抵押品中的欧元交易对仍然稀薄。只要这一缺口未弥合，欧元稳定币的增长逻辑就依然是'发行方在供给'，而非'用户真正需要'。