净债骤降 80 亿，Strategy 评级上调窗口开启

据 Woofun AI 消息，Strategy 在 11 个月内实现近 80 亿美元净债务削减，这一战略转型核心成果使其摆脱标普 B 级信用评级的窗口正式开启。

债务重组细节揭示了流动性改善的实质路径。5 月，公司回购了 15 亿美元将于 2029 年到期的 0% 利率可转换高级票据，该类债务总额从 82.1 亿美元降至 67.1 亿美元，回购成本约为 13.8 亿美元，相当于面值的 8% 折价。

Woofun AI 整理数据显示，得益于 1 月至 8 月期间通过普通股和优先股共筹集的 210 亿美元资金，Jain 指出净债务水平已从 2025 年第三季度后的约 81.6 亿美元大幅下降至 9 月 7 日的约 1.74 亿美元。

然而，比特币持仓风险仍是标普评估逻辑中的关键变量。在此期间，比特币价格曾下跌 30% 以上，跌至 6 万美元下方，虽随后回升至接近 8 万美元，但截至 9 月 9 日，Strategy 仍持有 845,050 枚比特币，总价值达 637.3 亿美元，平均收购价为 75,412 美元。标普强调，若比特币价格波动导致市场融资能力受损或无法妥善处理价值低于面值的可转换债务，评级可能下调；反之，更强的美元流动性及对可转换债务依赖的减少，则是评级上调的前提。

当前，Strategy 面临流动性更高、债务更少且融资渠道持续畅通的局面，但是否进行评级上调仍由标普决定。Jain 并未预测具体变化，而时间窗口已明确：标普在 2025 年 10 月曾表示，12 个月内不太可能出现评级上调，这一观察期将持续到 2026 年 10 月底。