美债收益率破 5% 创两年新高，预言家警告抛售远未结束

据 Woofun AI 消息，美国国债市场遭遇猛烈抛售，10 年期美债收益率突破 5% 关键心理关口，创下 2023 年以来新高，这一现象归因于通胀忧虑与供给压力的双重共振，导致全球债券市场承压。

Standard Bank G10 策略主管 Steven Barrow 在今年 2 月率先预测收益率将触及 5%，当时市场普遍预期美联储将连续降息，10 年期收益率低于 4%，其判断显得极为逆势。如今，随着伊朗局势升级、能源价格冲击以及通胀数据走高，Barrow 的看空立场得到验证。他将年底 10 年期收益率预测上调至 5.2%，并预计 2027 年一季度将进一步升至 5.3%。

Woofun AI 整理数据显示，推动利率上行的长期结构性力量正变得更为强劲，包括全球供应链压力、气候变化的持续冲击，以及移民政策收紧对劳动力供给的限制。Barrow 强调，市场正处于'高利率维持更久'的体制中，他预计美联储将在 9 月和 12 月各加息一次，此后短期利率将维持不变直至 2027 年底。

值得注意的是，市场目前已将美联储最快于 9 月 16 日启动加息纳入定价，这意味着美债今年或录得 2022 年以来首次年度亏损。

此番抛售的直接导火索来自多个方向，深层财政压力同样不容忽视。美国对伊朗发动军事行动以来，中东能源供应遭受冲击，WTI 原油周一维持在每桶 100 美元上方，通胀预期随之升温。

与此同时，8 月消费者价格指数数据高于预期，进一步坚定了市场对美联储加息的押注。距美国中期选举不足两个月，10 年期收益率已较伊朗战争爆发前上升逾一个百分点。财政部长贝森特此前采取了增加长期国债回购等非常规手段，试图压低长端利率，但效果有限，抛售势头并未因此缓解。

从结构上看，衡量全球政府借贷成本的指标已升至 2007 年以来最高水平，投资者要求获得更高补偿以持有长期债务。美国财政赤字持续扩大，国债市场规模从 2007 年的约 4.5 万亿美元膨胀至如今的约 32 万亿美元，联邦债务占 GDP 之比已超过 100%。惠誉评级对此发出警示，认为美国对未来经济冲击的抵御能力正在下降。人工智能基础设施建设热潮既为债市带来大量新增供给，也持续向经济注入刺激，进一步抬高了债市压力。CreditSights 投资级及宏观策略主管 Zach Griffiths 表示，有很多深层因素使得利率持续上行成为当前阻力最小的路径，他认为 10 年期收益率可能进一步上行至 5.5%。

美债收益率上行提振美元，但分析师对后市的观点存在显著分歧。美元指数（DXY）单日涨幅最高达 0.6%，有望创下 6 月 17 日以来最佳单日表现，全部 G10 货币悉数下跌。摩根大通全球外汇策略联席主管 Meera Chandan 指出，过去数周美元表现落后于基本面，偏高的能源价格、强劲的 8 月通胀及就业数据，加上美联储主席沃什在杰克逊霍尔的鹰派表态，本应推动美元走强，但实际表现未能跟上。她维持对美元的看涨立场，尤以对低息货币如瑞典克朗和加元为主。

Brown Brothers Harriman & Co.全球市场策略主管 Elias Haddad 则提示，美元面临非对称风险——鹰派情景下的上行空间有限，因市场已为未来 12 个月累计约 100 个基点的加息充分定价；一旦出现偏鸽派意外，下行风险将更为显著。期权市场方面，美元指数（DXY）一个月风险逆转指标自 9 月 2 日以来首度重回正值，显示交易员正在为美元进一步走强布局。这是继 2022 年激进加息周期后，全球金融市场再次面临高利率常态化带来的剧烈重定价过程。