参院法案受阻，Hyperliquid 借 HIP-3 合规入美

据 Woofun AI 消息，Kraken 母公司 Payward 正式确立与 Hyperliquid 的合作框架，通过 HIP-3 协议在 Hyperliquid 主网构建面向美国市场的合规永续合约专区，标志着去中心化交易所基础设施首次以受监管形态接入美国金融体系。

这一合作路径的浮现并非毫无预兆，其时间线可追溯至更早的市场信号与高层言论。早在上个月，特朗普在白宫发表演讲时提及，CFTC 主席 Michael Selig 正致力于推动 Hyperliquid 以完全合规、合法的方式进入美国市场，这一表态瞬间点燃了市场对于该离岸协议如何突破合规弱环的猜测。演讲次日，Blockworks 分析师 Shaunda Devens 通过链上调查证实，一个名为"Kraken HIP-3 test DEX"的部署者已在 Hyperliquid 测试网上启用权限管理功能（Star gating），且该功能已于 8 月 19 日上线测试，这暗示 Kraken 可能是首批与 Hyperliquid 合作的美国中心化交易平台之一。

随后在 9 月 1 日，彭博报道实锤了上述猜测，指出 Hyperliquid 正与 Kraken 母公司 Payward 进行深入谈判，若获监管批准，美国用户将能通过 Bitnomial 交易与 Hyperliquid 区块链代币价格挂钩的永续合约。直到 9 月 16 日，Payward 正式公告确认了合作细节，完成了从市场传闻到官方实锤的完整闭环。

在技术落地层面，Payward 并未选择将 Hyperliquid 整体引入美国，而是精准切入 HIP-3 架构，在 Hyperliquid 公链上部署一套面向美国用户的许可制永续合约市场。具体分工明确：Payward 旗下受 CFTC 监管的 Bitnomial 负责在 Hyperliquid 上部署 HIP-3 市场，承担市场的创建、所有权、管理以及合约的清算与结算职责；同属 Payward 旗下、已在 CFTC 注册的期货经纪商 NinjaTrader Clearing，则负责管理美国客户账户。相关实体分别承担对应的监管与合规义务。

这意味着，交易本身依然发生在 Hyperliquid 的公链上，订单继续由 Hyperliquid 的链上订单簿撮合并记录，但美国用户接入这一市场的账户、清算以及合规体系，则由 Payward 旗下的受监管实体负责。美国客户需通过注册经纪商开立期货账户，再在 Hyperliquid 上交易这些新的永续期货合约，相关产品在获得监管批准后，将依据 Bitnomial 的规则上线。

Woofun AI 整理数据显示，这种模式实质上是 Hyperliquid 提供底层公链、订单簿和交易基础设施，而 Payward 等美国合规实体负责将美国用户、经纪商、清算和监管要求接入其中，形成了一种链上基建与链下合规的深度嵌合。

然而，此次合作在业务层面存在显著限制，并非全面开放。首先，Hyperliquid 原本开放的交易体验在美国市场被严格准入机制取代。Payward 在公告中明确表示，只有已经通过 NinjaTrader 审核、并同时进入 NinjaTrader 与 Bitnomial 白名单的账户，才能参与这些市场的交易。美国用户无法像其他地区用户一样直接进入 Hyperliquid 自由交易，必须先通过受监管的账户体系。其次，目前披露的范围仅限于由 Bitnomial 部署的 HIP-3 市场，而非 Hyperliquid 主网上现有的全部永续合约。

这意味着，即便未来产品正式获批，美国用户能够交易哪些资产、使用多少杠杆，以及后续是否能够进一步接触 Hyperliquid 上其他市场，仍取决于 Payward、Bitnomial 以及美国监管框架，而非单纯由 Hyperliquid 协议本身决定。因此，此次合作更准确的定义是 Payward 在 Hyperliquid 上建立了一块面向美国用户的"合规专区"，打通的是美国监管体系与 Hyperliquid 链上交易基础设施之间的连接，而非美国市场对 Hyperliquid 的全面开放。

宏观监管背景方面，就在 Payward 披露 Hyperliquid 入美路径的同一天，美国加密监管环境传来另一则消息。北京时间 9 月 16 日凌晨，美国参议院以 49 比 50 的程序性投票结果，未能推进 CLARITY 法案。该法案原本试图通过国会立法厘清数字资产的监管边界，并划分 SEC 与 CFTC 在不同数字资产市场中的监管职责。

尽管国会层面的完整规则尚未落地，但 SEC 与 CFTC 已通过解释、指导意见、No-Action Letter 等现有监管工具，持续明确部分数字资产及衍生品的监管边界。这两件事的结合揭示了当前美国加密监管的真实状态：监管机构正在利用现有权限，一步步为链上交易、永续合约等产品寻找可执行的合规路径。Hyperliquid 与 Payward 的合作正是这一环境的缩影，它没有等待完整新法律，而是借助 Bitnomial、NinjaTrader 等已有监管牌照和基础设施，将链上交易嵌入现有规则框架。这并非 Hyperliquid 已完全"进入美国"，而是找到了一条可尝试进入的路径，其长远发展仍取决于监管批准、可交易资产范围及美国未来加密市场结构的演变。