SEC 五年豁免落地：AMM 交易 NMS 股票无需注册

据 Woofun AI 消息，美国证券交易委员会（）正式揭晓股票 Token 化豁免措施，允许特定 Token 化股票通过自动做市商（AMM）进行交易，为传统金融与加密行业开辟新路径。

该豁免机制核心在于，NMS 股票（交易所上市股票）可在公开且无需许可的区块链上，由 AMM 进行撮合交易。在此框架下，AMM 平台无需注册为交易所，流动性提供者也无需登记为交易商。此项豁免有效期为五年，期间 SEC 将征求公众意见。

值得注意的是，尽管底层区块链公开，但实际交易过程属于需要许可的范畴。Woofun AI 整理数据显示，监管层对交易量及可交易股票代码数量设定了明确限制，以控制风险敞口。

近期 首席执行官与 关于合成股票的争议，凸显了合格 Token 的权利界定标准。此类合成股票 Token 代表其他发行主体的债务，虽与实际股票按 1:1 比例挂钩，但因缺乏完整权利而不享受豁免。只有具备包括投票权在内的完整股东权利的 Token 才符合资格。

这意味着，无论是 DTC token，还是由托管机构、经纪商发行的 Token，只要权利完整且发行方不反对，均可纳入豁免范围。

股票发行方拥有实质性的否决权机制。AMM 在开始交易第三方发行的 Token 之前，必须提前 30 天通知该股票发行方，若发行方提出反对意见，则交易无法进行。这一合规门槛确保了发行方对二级市场流通的控制力。随着公众意见征求期的开启，该豁免措施的具体实施细则有望进一步明确。