美债收益率破 5%，比特币遭清算跌至 8.5 万下方

据 Woofun AI 消息，9 月 23 日，随着美国财政部债券收益率因超预期商业活动数据而攀升， 价格遭遇重挫并跌破 85,000 美元关口。此前 BTC 曾凭借突破大量卖空头寸的压力实现快速反弹，但这一势头在宏观利空面前迅速瓦解，市场情绪由多转空，杠杆投资者被迫大规模平仓，导致价格出现显著反转。

标普全球发布的 9 月 PMI 数据成为加剧抛售的直接导火索。Woofun AI 整理数据显示，在数据公布后的一小时内，加密货币市场清算总额高达 1.358 亿美元，其中做多仓位占比约 1.259 亿美元；具体到资产层面，BTC 相关清算金额为 4,740 万美元，以太坊则为 2,390 万美元。将时间窗口拉长至 24 小时，共有 122,256 名交易者遭受损失，总亏损额达 5.1 亿美元，其中做多交易者亏损 3.6383 亿美元。

这种剧烈的市场反应折射出投资者原本对股价持续上涨的预期，与迅速恶化的利率环境之间的剧烈冲突。最新经济数据显示，企业成本压力再度上升，美国经济增长速度加快，这为维持高利率提供了基本面支撑。标普全球市场智能部首席商业经济学家克里斯·威廉姆森指出，当前调查数据对应的年度经济增长率约为 5%，第三季度整体经济增长率可能在 4% 左右。

然而，伴随增长加速的是并不乐观的通胀信号：受油价上涨影响，能源和运输成本大幅增加，叠加日益严重的供应链瓶颈及积压订单增多，这是四年来输入成本上升最严重的情况。威廉姆森强调，需求强劲与产能有限赋予企业更大定价权，增加了未来几个月成本推动型通胀的风险。他补充道，即便排除疫情因素，这也是近二十年来调查记录中最为严重的供应链瓶颈状况，同时企业面临招聘困难，未完成订单量急剧上升。虽然订单积累有利于未来产量扩张，但也意味着企业拥有更强定价能力，这对通胀前景构成隐患。债券市场对此做出即时反应：10 年期美国财政部债券收益率回升至 5% 以上，达到 2007 年左右的水平；2 年期债券收益率则升至约 27 个月以来的最高点。

这一变动引发了更广泛的担忧，即投资者可能要求更高收益率以应对美国政府不断增长的借贷需求。

比特币机遇基金的联合管理合伙人詹姆斯·拉维什从结构性债务风险角度进行了深入剖析。他认为，美国财政部的债务发行规模与投资者对美元结构性贬值的担忧正日益冲突。随着利息成本上升，政府融资需求增加，需发行更多债务，从而形成较高的收益率自我强化效应。拉维什指出，任何旨在消化债务供应的货币干预措施都可能进一步加剧货币贬值担忧，形成他所描述的"自我强化循环"。

这一结构性分析与周三发布的 PMI 报告所传达的即时信息相互叠加：经济增长速度快于预期，为美联储提供了更大空间来维持紧缩政策立场；而不断上升的输入成本和油价则让通胀前景变得更加复杂。对于 BTC 而言，当前形势尤为艰难，因为此前推动价格上涨的许多卖空头寸早已被清仓。本周早些时候，BTC 价格突破 86,000 美元，迫使卖空者平仓，进而推动价格向 87,000 美元迈进。

然而周三的走势消除了这一利好因素，与此同时债券市场对风险资产的态度变得更加消极。这样一来，BTC 要想重新回到 85,000 美元的水平，就越来越依赖于新的现货需求。在国债收益率高于 5% 且美国经济增长依然超出预期的背景下，买家现在必须在没有之前那种卖空平仓带来的推动力的情况下，独自支撑价格的反弹。