RWA 永续合约一年暴涨 44 倍，链上份额反超 CEX

据 Woofun AI 消息，现实世界资产（RWA）永续合约市场在一年内实现了 44 倍的交易量爆发，链上平台以 86% 的绝对优势取代中心化交易所（CEX）成为主导力量。

这一结构性转变标志着传统资产衍生品交易正加速向去中心化基础设施迁移，股票类资产已超越大宗商品成为核心交易标的，未平仓合约规模随之扩张近 30 倍，确立了链上在 RWA 衍生品领域的统治地位。

从交易量的演变轨迹来看，市场经历了从 CEX 主导向链上主导的剧烈反转。在 2025 年 7 月至 2026 年 8 月期间，RWA 永续合约总交易量呈现显著扩张态势。4 月交易量曾短暂下滑，但 5 月迅速反弹并创出新高，随后在 7 月攀升至 1451 亿美元的峰值。

尽管 8 月回落至 1173 亿美元，但这一数值仍是一年前的 44 倍。Woofun AI 整理数据显示，早期市场由中心化交易所把控，截至 2025 年 11 月，CEX 承载了超过三分之二的月交易量。

然而，转折点出现在 2025 年 12 月，链上与中心化市场交易量基本持平。进入 2026 年后，链上平台持续抢占份额，截至 8 月，链上平台处理了约 1010 亿美元的 RWA 永续合约交易量，占比高达 86%，而中心化交易所仅余约 160 亿美元。

这一格局转变的关键驱动力在于基础设施升级，特别是 在 2025 年 10 月推出的 HIP-3 升级。该升级允许开发者依托网络共享交易基础设施 ，部署自有永续期货市场。RWA 市场作为首批基于该框架落地的应用，迅速获得热度，多个链上平台的 RWA 永续合约交易量在 10 月翻四倍，达到约 40 亿美元。至 12 月，链上平台已承接监测范围内一半的 RWA 永续合约交易。

与此同时，中心化交易所交易量在 3 月见顶后持续回落至 7 月，而链上交易量则一路走高，完成了市场份额的彻底易主。

资产结构的变迁进一步印证了市场重心的转移。一年前，大宗商品占据 RWA 永续合约交易量的 84%，直至 6 月仍是第一大品类。然而，随着市场重心转向股票，截至今年 8 月，股票占比升至 48%，大宗商品降至 28%，指数产品占 18%。未平仓合约（Open Interest）数据更早地反映了这一趋势。RWA 永续合约的未平仓规模从 2025 年 7 月的 1.61 亿美元，激增至 2026 年 8 月的 48 亿美元，增幅近 30 倍。即便在交易量回落的月份，未平仓规模在 4 月继续上行，并于 8 月维持在接近历史高点的水平。资产向股票的转移率先体现在持仓数据上：6 月股票类未平仓规模达到 16 亿美元，超过大宗商品的 12 亿美元；一个月后，股票交易量也正式超越大宗商品。7 月两者未平仓差距扩大，8 月虽有所收窄，但股票未平仓仍达 22 亿美元，高于大宗商品的 16 亿美元。

值得注意的是，美国监管环境对这一市场构成限制。目前仅有一家平台获批向美国用户提供单一永续合约品种，其余所有中心化交易所与去中心化交易所均限制美国用户参与真正的永续期货合约交易，这使得全球非美市场成为 RWA 永续合约增长的主要引擎。

尽管 RWA 永续合约展现出强劲的增长势头，但其规模与传统衍生品市场相比仍显渺小。成熟平台上期货与期权的月交易量可达数万亿美元，而 RWA 永续合约月交易量虽激增，基数依然较小。