M2 破 103 万亿创纪录，比特币为何反跌 33%？

据 Woofun AI 消息，全球四大经济体 8 月货币供应量升至 103.66 万亿美元创纪录，但比特币（）较去年 10 月高点仍跌 33%，黄金同步下滑，市场对此背离现象解读复杂。

这一数据由 以美元计价追踪美国、欧元区、中国和日本的 M2（含现金、银行存款及易变现储蓄）。Woofun AI 整理数据显示，以美元计 M2 总量同比增长约 8%，但按固定汇率计算增速仅接近 4.5%，约为 2021 年峰值水平的三分之一，美元走软解释了大部分涨幅。具体来看，美国 8 月 M2 达 23.34 万亿美元，同比增长 5.7%；中国 M2 增长 7.5%；欧元区 M3 增长 3.5%；日本 8 月 M2 小幅回落。

值得注意的是，美联储并未大规模印钞，其资产负债表过去一年仅增长约 1410 亿美元。

历史规律表明，比特币跟随的是货币扩张的速度而非绝对规模。2017 年、2021 年和 2025 年的价格高点均出现在 M2 增速接近峰值时，而 2022 年末 M2 增速转负对应周期底部。2024 年宏观分析师 委托的研究发现，在 83% 的 12 个月周期中，比特币走势与全球 M2 一致，得分最高。

然而自 2025 年末以来，M2 增速明显降温，这解释了近期疲软。目前比特币交投于约 84,650 美元，过去 24 小时上涨 0.7%。

货币的'价格'正在上升，压制无息资产。美联储于 9 月 16 日将利率上调至 3.75% 至 4% 区间，为 2023 年以来首次加息。8 月消费者价格指数（CPI）通胀维持在 3.4%，油价逼近 100 美元。10 年期美国国债收益率升至 5.225%，为 2007 年以来最高水平，抬高了不产生收益类资产的门槛。黄金跌至 4,163 美元，较 1 月高点低近 26%。相比之下，股市坚挺，标普 500 指数收于 7,743 点，受科技板块提振。单靠 M2 总量上升不足以推高风险资产，关键信号在于 M2 增速能否在收益率回落前重新加速。