IRS 严查加密 ETF 避税，贝莱德 72 亿实物赎回引监管风暴

据 Woofun AI 消息，美国国税局与美国财政部联合发起对加密货币 ETF 税收策略的深度审查，旨在严厉打击那些试图逃税或利用联邦税法漏洞的金融架构。美国财政部部长斯科特·贝森特明确表态，监管机构决心遏制以税收套利为目的的投资行为，这一行动标志着针对数字资产基金合规性的监管风暴正式开启。华盛顿方面认为，数字资产领域已成为基金管理者滥用税收条款、使其偏离原有立法意图的重灾区，此举不仅针对单一产品，更是打击整体避税生态的关键一环，为后续出台更严格的监管规则或加强执法力度奠定了基调。

这种高压态势直接冲击了加密货币 ETF 市场，该市场在过去一年中广泛采用了传统基金早已成熟的运作机制，如今却因税务合规性问题陷入前所未有的不确定性之中。

核心争议聚焦于受监管投资公司（RICs）的税收待遇规则，特别是关于年度总收入至少 90% 必须来自合格来源的规定。根据现行税法，这些合格来源包括股息、利息以及股票、证券和某些货币所带来的收益，而大宗商品或数字资产通常不被直接纳入此列。

然而，部分 ETF 机构声称，通过设立授予信托或直接持有方式，将大宗商品或数字资产产生的未确认收益排除在 RICs 收入计算之外，从而满足 90% 门槛。具体而言，依据第 852(b)(6) 条，ETF 在符合条件的实物赎回过程中，可以分配增值资产给授权参与方，而无需在基金层面确认其中蕴含的收益。一些基金据此主张，这部分未被确认的收益不应计入其总收入，以此规避 90% 的收入标准检验。美国财政部对此表示强烈怀疑，认为这种策略允许 ETF 无论实际经济收益如何，都人为缩小需满足 90% 门槛的收入基数，涉嫌滥用税法漏洞。

尽管目前尚未构成直接禁令，但政府已要求相关方披露此类操作细节，并正在评估是否需要采取进一步的监管行动，以堵住这一潜在的税收流失渠道。

值得注意的是，此次审查中另一类被驳回的策略涉及预先安排好的交易，其定性更为严厉。2026-20 号税收裁定明确驳回了投资者先将增值证券投入 ETF，随后又迅速通过赎回将这些资产取走的交易模式。此类操作旨在使投资者在不最初确认所含收益的情况下，实现投资组合的转换。美国财政部部长斯科特·贝森特对此类基于第 351 条的转换行为持零容忍态度，直言其在现行法律框架下不成立。美国国税局认为，这类安排本质上应被重新定义为应纳税的交换行为，而非合法的税收递延工具。与针对数字资产 RICs 收入标准的审查不同，这类第 351 条转换行为已被置于政府打击行动的更后期阶段，意味着监管机构已准备好直接挑战其合法性，而非仅仅停留在信息收集或政策探讨层面。

这一裁定向市场发出明确信号：任何试图通过复杂交易结构规避即时纳税义务的行为，都将面临严格的法律审视和潜在的重分类风险。

在市场实况层面，实物转移已成为美国加密货币投资产品运作机制的核心组成部分，其规模之大令人瞩目。Woofun AI 整理数据显示，贝莱德在 2026 年前六个月通过实物赎回方式分发了约 54.9 亿美元的比特币，其中第二季度单季就发生了约 38.5 亿美元的赎回。

此外，该公司的 iShares 以太坊信托 ETF 在 6 月前还通过实物方式分发了 17.2 亿美元的以太坊，这两款贝莱德产品的六个月内合计分发金额约为 72.2 亿美元。在同一时期， 还通过实物创建方式收到了约 93.6 亿美元的比特币，这充分展现了自美国证券交易委员会放弃仅允许现金交易模式以来，基金与授权参与方之间直接进行加密货币转账的高效与规模。