IREN 周跌 18%：300 亿资本支出引爆融资与收益双重质疑

据 Woofun AI 消息， Ltd.（纳斯达克代码：IREN）股价在 9 月 22 日收盘后的一周内遭遇重挫，跌幅约 18%，尽管其人工智能计算服务需求依然强劲。

这一剧烈波动源于市场对该公司 2027 财年 250 亿美元至 300 亿美元资本支出计划的担忧，投资者开始质疑如此庞大的扩张背后的融资可行性及未来收益确定性。

从基本面看，IREN 在 8 月披露其 2026 年合同营收额总计 40 亿美元，其中 10 亿美元已产生收入，且 2026 年全部产能基本售罄。管理层强调，近期签订的三年期合同中，每兆瓦 IT 负载的营收定价超过 2000 万美元，但需注意的是，ARR 作为非 GAAP 指标，实际确认营收可能大幅低于此数值。面对 2027 财年 250 亿美元至 300 亿美元的支出缺口，IREN 目前持有约 140 亿美元现金、已确定的 GPU 融资及客户预付款。

Woofun AI 整理数据显示，公司计划再获取 80 亿美元资金，其余通过数据中心融资及运营现金流筹集，虽无需向股东募集全额 300 亿美元，但仍需数十亿额外资金以覆盖建设成本。

更关键的变量在于宏观利率压力，周四美国 10 年期国债收益率升至 5.34%，创下 2002 年以来新高，显著推高了大规模基础设施建设的借贷成本。

市场情绪呈现明显分化，21 位分析师中有 17 位给出'买入'或更优建议，无'卖出'评级，但 Rothschild Redburn 将评级调整为'中性'（目标价 40 美元），Jones Trading 则因担心客户信用定为'持有'。

这种分歧发生在投资者重新评估 AI 基础设施投资性价比的背景下，尤其是 提交首次公开募股申请后，行业巨额资本需求及 GPU 价格稳定性备受瞩目。9 月 25 日，IREN 随其他云计算企业大幅下跌，硬件端压力加剧：Ornn 指数 7 天下跌 11.1%，截至 9 月 30 日每 GPU 小时租赁价降至 2.71 美元。 预测 2026 年底 H100 租赁价将在 2 美元至 2.50 美元之间，低于 3 美元概率约 65%，已有约 61,000 美元该芯片交易。H100 价格下行直接引发了对新建设施收益前景的深层质疑。

截至周四最后一次统计，IREN 股价下跌约 2%，报收 40.80 美元。这一收盘价标志着市场在短期恐慌后的初步企稳，但鉴于高利率环境与硬件租金下行的双重挤压，IREN 能否在 2027 财年如期完成资本支出并实现预期回报，仍是悬在投资者头顶的达摩克利斯之剑。这是继多家 AI 基础设施公司遭遇估值回调后，市场对'烧钱换增长'模式的一次集中压力测试。