塞勒预言 2035 淘金热：Strategy 收益策略揭秘

据 Woofun AI 消息，迈克尔·塞勒在接受 采访时提出，至 2035 年比特币市场将进入持续十年的 "黄金开采热" 阶段，其核心逻辑在于日益稀缺的比特币供应将通过金融衍生品转化为稳定现金流，而 公司发行的优先股正是这一战略落地的关键载体。

从宏观供需结构来看，塞勒选择 2035 年作为关键时间节点，是基于比特币总量中约 99% 将被挖出的预期。比特币的新增供应遵循每 210,000 个区块减半一次的机制，大致对应每四年减半一次，这意味着新币流入市场的速度将呈指数级下降，具体节奏取决于新区块的发现速率。塞勒明确指出，"我认为从现在到 2035 年之间，我们正处于一场 "黄金开采热" 之中。"然而，供应端的收缩并非价格上升的唯一决定因素，存量比特币的流通同样至关重要。在 2035 年之后，尽管新挖出的比特币数量极少，但现有的基金、企业及个人持有者仍可随时抛售资产，因此市场需求必须足够强劲，才能消化这些待售筹码并推动价格上涨。

这种供需动态在比特币的相关文档中已有阐述。塞勒认为，围绕比特币构建的金融市场正在迅速扩张，吸引的投资者群体已不再局限于追求价格波动的投机者，而是扩展到寻求稳定收益的机构。他列举了多种投资工具，包括 ETF、现金管理公司、收益型证券以及以比特币为抵押的银行贷款。其中，ETF 允许投资者通过经纪账户间接获取比特币价格收益；抵押贷款则使持有者能在不卖出比特币的情况下获得流动性，且申请此类贷款无需再次购买比特币。相比之下，Strategy 采取了更为激进的路径，即基于其庞大的比特币储备直接发行证券，从而将资产组合转化为可交易的权益产品。

在产品结构设计上，Strategy 推出的优先股 旨在满足那些希望规避比特币价格剧烈波动、转而追求稳定现金流的投资者需求。塞勒运用航空领域的类比来阐释这一产品的定位："比特币就像战斗机，而像 STRC 这样的数字信用工具则相当于客机。"这一比喻直观地反映了 STRC 追求平稳收益的特性，但要深入理解其风险收益特征，必须厘清其背后的权益结构。STRC 持有者拥有的是 Strategy 公司的优先股权，但公司披露的信息明确表明，这些优先证券并非以比特币储备作为直接抵押。换言之，持有者享有的是对公司剩余资产的优先索取权，而非对特定比特币的所有权或担保权益。庞大的比特币储备与有担保的投资之间存在本质区别，投资者不能假设其资产受到比特币的一对一背书。

此外，STRC 没有规定的到期日，投资者若想退出，通常只能通过二级市场按当前市场价格出售股票。Strategy 希望推动该股票的交易价格维持在 100 美元左右，但市场波动可能导致实际成交价低于此数值。因此，投资者的最终回报不仅取决于公司的股息政策，还受到可用资金状况及市场估值的综合影响。

财务实况方面，Strategy 通过发行证券筹集资金，随后将这些资金用于购买比特币、积累现金储备或进行股票回购等操作。塞勒预计，优先股和普通股的强劲需求将助力公司进一步吸筹比特币。

然而，比特币价格的上涨虽然能提升资产负债表上的资产价值，却不会直接产生可用于派发股息的现金。根据基本招股说明书，从资产中获取现金主要依靠股票销售，而股息支付则是证券发行所得资金的潜在用途之一。以 10 亿美元规模的优先股发行为例，若年度股息率保持在 12%，且公司决定全额派发，则每年需准备 1.2 亿美元的现金。无论比特币价格如何波动，股息支付日到来时，公司必须具备充足的流动性。