Zcash ETF 首月吸金 10 亿美元，灰度借 SEC 豁免破局代币化

据 Woofun AI 消息，交易与资本市场主管 在 新加坡会场披露，灰度 ETF（）在上市后的前 30 个交易日内吸纳资金超过 10 亿美元，这一首月募集规模使其跻身过去十年新发 ETF 的前 1%。

这一数据不仅标志着单一山寨币 ETF 的资金号召力突破历史阈值，更折射出加密资产证券化进程已从早期的合规准入博弈，正式转入以资金效率为核心的存量竞争阶段。 的发言直接锚定了当前市场的核心变量：在监管框架初步确立后，发行方的选品逻辑与投资者的资金流向正在重塑行业格局，而灰度正通过这一标杆案例，展示其在非主流加密资产领域的定价权与渠道优势。

这种从'能否上市'到'谁能吸金'的范式转移，意味着未来的 ETF 产品将不再仅仅依赖监管绿灯，而是取决于其底层资产能否在激烈的叙事竞争中脱颖而出，吸引机构与零售资金的持续注入。

市场格局的演变深层原因在于监管标准的细化与发行方策略的调整。 推出的通用上市标准目前已覆盖约 15 种代币，这一框架的搭建让发行方在选择产品时拥有了更大的自主空间，同时也迫使它们变得更加挑剔。

Woofun AI 整理数据显示，随着发行方的目光越过和，加密 ETF 市场正在进入一个由'挑币'主导的新阶段。今年 1 月，灰度曾表示有 27 种资产处于考虑之列，涵盖 AI、DeFi、消费和基础设施等多个类别，但最终的落地产品将严格遵循市场需求。 的采访指出，这种选择性已经在市场上显现，资金开始向少数具有明确叙事和投资需求的资产集中。图：各币种现货 ETF 交易量（不含 和 ）的数据来源 The Block/Yahoo Finance 进一步佐证了这一趋势，即除了比特币和以太坊之外，其他山寨币 ETF 的交易量分化严重，只有具备独特价值主张的资产才能获得持续的资金关注。

这种从'全面铺开'到'精准打击'的转变，反映了机构投资者对加密资产风险收益比的重新评估，也预示着山寨币 ETF 的竞争将变得更加残酷和专业化。

业务延伸与投资者教育的结合，是灰度应对市场变化的另一关键举措。Lynch 负责的交易台在灰度整个 ETF 产品线的每一笔申购和赎回中采购或卖出底层代币，这一传统职能如今已延伸至业务拓展和投资者教育领域。她指出，在 Token2049 这样的行业盛会上，许多对话依然围绕'比特币是什么？以太坊是什么？'展开，这表明传统金融投资者对加密资产的基础认知仍存在巨大缺口，发行方必须从最简单的概念讲起，以降低进入门槛。

与此同时，灰度也在探索传统基金结构之外的创新路径。在 SEC 推出创新豁免后，该公司上周提交申请，拟将旗下两只依据《1940 年投资公司法》设立的产品代币化，分别是一只比特币备兑看涨期权基金和一只以太坊备兑看涨期权基金。

这一举措不仅是对监管创新的积极响应，更是灰度在合规框架内寻求业务突破的重要尝试，旨在通过代币化提升基金的流动性和可及性，同时满足机构投资者对复杂衍生品工具的需求。

合规路径的突围，是在《清晰法案》（Clarity Act）落空后的必然选择。Lynch 将 SEC 的创新豁免形容为该法案未获通过后的'安慰奖'，尽管行业对立法失败感到不满和失望，但越过这一障碍后，监管方向反而更加清晰，因为它不再是一个悬而未决的问号。上个月，灰度与多家加密公司一道，敦促 SEC 加快 ETF 审查，并允许以保密方式提交注册草案，这一行动体现了行业在立法僵局中寻找替代方案的集体努力。SEC 的豁免机制为行业推进代币化提供了一条切实可行的路径，使得灰度等机构能够在不依赖全面立法的情况下，继续探索基金结构的创新。