78 家标普 500 换一家 AI：巴里怒斥估值泡沫

据 Woofun AI 消息，迈克尔·巴里将 的估值定性为典型泡沫，其价值竟等同于标普 500 指数中 78 家盈利公司的总和。这一极端对比揭示了当前 AI 资产定价与实体企业价值之间的巨大裂痕，引发市场对科技股估值的深层担忧。

在 Substack 平台发表的分析中，巴里通过历史对标拆解了这一荒谬性。Anthropic 在 5 月完成的私募融资中确立了 9650 亿美元的估值，旨在为后续 IPO 铺路。巴里将其与 20 世纪 90 年代的服务公司进行对比：后者在 1990 年至 2000 年间保持了经通胀调整后的 IPO 前估值最高纪录，达 1190 亿美元。当时联合包裹服务公司成立已 92 年，拥有 8.6% 的净利润率，其估值对应 26 倍财报营收倍数及 2.4 倍营收倍数。反观 Anthropic，这家成立于 2021 年的初创企业，其估值足以收购达美乐、高露洁、露露柠檬、霍尔梅尔食品公司、斯马克公司及斯坦利黑德克公司等 78 家标普 500 盈利企业。

Woofun AI 整理数据显示，这种跨维度的价值置换凸显了资本对 AI 叙事的热捧已脱离基本面逻辑，将一家年轻企业与拥有数十年盈利历史的成熟巨头置于同等估值天平。

财务前景与资本动向进一步加剧了争议。《财富》杂志援引泄露的招股说明书草案指出，Anthropic 在 2025 年的净亏损额预计高达 420 亿美元。路透社分析认为，这些亏损主要源于会计科目支出而非运营成本。

然而，文件同时显示，该公司在 2026 年第二季度的营收将达到 115 亿美元，有望实现连续第二个季度的营业利润。为支撑这一增长，Anthropic 计划在未来几年投入 5180 亿美元用于云计算及基础设施。奠定 9650 亿美元估值的 650 亿美元融资轮次由 、、 及红杉资本领投。

目前，潜在投资者预期的合理估值区间已上修至 1.8 万亿美元到 2 万亿美元，而 Anthropic 的目标是在感恩节之前完成上市。

巴里此前已发出市场风险警告。10 月 5 日，他称股市正处于否认阶段，预计该状态将持续 6 到 9 个月。早在 5 月融资后，他便质疑 Anthropic 价值接近 1 万亿美元的说法。若其最终以 2 万亿美元估值上市，将考验公众投资者对未盈利高增长企业的支付意愿。路透社指出，作为首家上市的 AI 企业，其定价将成为整个行业的估值参照标准。