SpaceX 估值冰火两重天：62 美元还是 800 美元？

据 Woofun AI 消息， 在经历历史上规模最大的 IPO 并上市四个月后，其市值已攀升至 2.2 万亿美元，但华尔街对其真实价值的判断却呈现出极端的撕裂状态。看空阵营基于传统基本面分析，认为其公允价值仅在每股 62 美元至 100 美元之间；而看多阵营则受人工智能业务爆发预期的驱动，将目标价激进地推高至 800 美元。

这种巨大的估值鸿沟，核心在于市场对于与 两份关键 AI 算力合同能否顺利兑现的分歧，以及即将面临的巨额限售股解禁带来的供给冲击。

从传统基本面视角审视，SpaceX 当前的高估值面临严峻挑战。分析师 估算，该公司的公允价值仅为每股 62 美元，这意味着当前股价接近其内在价值的三倍，市销率高达 79 倍，跻身有史以来最昂贵的上市超大市值股票之列。Owens 在其完整报告中，仅给所谓的'登月'情景——即 SpaceX 的 AI 业务拿下 2024 年 AI 算力市场 20% 的份额——分配了 7% 的极低概率。被誉为'估值教父'的纽约大学教授 则进一步指出，SpaceX 的股权价值约为 1.3 万亿美元，比当前 2.2 万亿美元的市值低约 44%，折合每股约 100 美元。 明确不认同招股书中提出的 26 万亿美元 AI 潜在市场规模，认为其超出了合理范围。

然而，他也提醒市场，由于 SpaceX 股票的交易主要由动量交易者主导，即便估值判断正确，股价也不一定会立即下跌，市场情绪往往能暂时掩盖基本面的偏离。

与之形成鲜明对比的是，多头阵营对 SpaceX 的 AI 业务前景抱有极高期待。SpaceX 的平均目标价为 235 美元，意味着股价被低估了约 40%。的 预计，SpaceX 营收到 2030 年将增至 3190 亿美元，他给出的基准情景目标价为 300 美元，乐观情景则高达 600 美元。Jonas 称 SpaceX 是一只'潜在的世代级复利股'，并将其目标价的一半以上归于 SpaceX 与 的合并预期，其余部分由发射服务和 连接业务分摊。多头的论据建立在已签约的巨额 AI 收入之上：Anthropic 预计将在 2029 年 5 月之前每月支付 12.5 亿美元，谷歌则同意自 2026 年 10 月起每月支付 9.2 亿美元。

此外，SpaceX 还拿下了美国太空军一份价值 41.6 亿美元、用于''（）跟踪卫星的合同，以及一份价值 22.9 亿美元的网络合同。、摩根士丹利和均给出看多指引，值得注意的是，这三家机构都参与了 SpaceX IPO 的承销，其立场难免受到利益关联的影响。

Woofun AI 整理数据显示，尽管 Starlink 用户数达到 1200 万且是唯一盈利的业务板块，但 SpaceX 的 AI 部门资本开支高达 158 亿美元，营收虽几乎翻倍至 78.1 亿美元，但巨额投入下的盈利转化效率仍是市场博弈的关键变量。

然而，支撑多头逻辑的 AI 合同并非坚不可摧，其中隐藏着显著的执行风险与治理隐患。这些 AI 合同并不像表面上看起来那样牢靠，如果 SpaceX 未能在 2026 年 9 月底前交付承诺的算力，谷歌可以在一个月宽限期后立即终止合同，或接受按比例计费的降额付款。截至 10 月 7 日，SpaceX 是否已交付这部分算力仍未获官方确认，这一不确定性直接悬在股价之上。