Hyperliquid 创始人：监管矛头应指向链上机构而非公链

据 Woofun AI 消息，去中心化永续合约衍生品平台 创始人 在接受 播客专访时明确表态，美国金融监管机构应将加密货币衍生品交易的合规义务，精准锚定在利用 Hyperliquid 公链搭建并运营具体金融市场的机构主体上，而非将整条底层区块链网络视为受监管的中心化交易所。

这一核心观点旨在通过协议层与应用层的解耦，规避传统金融机构繁冗的全牌照合规负担，从而为加速对接华尔街主流资本扫清制度障碍。

在分层监管逻辑与技术架构抗辩方面，Jeff Yan 提出了一套清晰的防御性叙事。随着美国监管层对离岸加密交易平台长臂管辖力度的持续加码，去中心化交易协议与中心化交易所之间的法律定性边界已成为博弈焦点。Jeff Yan 强调，Hyperliquid 的底层 Layer 1 网络在功能上类似于开放式互联网通信协议（如 TCP/IP），其核心职责仅限于交易状态的验证与数据可用性存储，并不直接参与金融中介活动。

相反，在该链上部署撮合引擎、提供流动性、设立前端界面以及直接面向终端投资者的具体做市商和对冲基金，才是承担金融中介职能的法律实体。按照这一架构设计，合规审查的矛头应直接对准这些从事实际金融中介业务的参与方，要求其严格履行反洗钱（AML）与客户身份审查（KYC）职责。根据 Hyperliquid 官方 L1 架构与验证者文档的技术说明，通过将公链底层定位为纯粹的中立计算基座，Hyperliquid 试图确保开源验证者网络免受美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会的直接行政执法追责。

Woofun AI 整理数据显示，这种将技术基础设施与金融业务主体分离的策略，正成为多家头部 DeFi 协议应对监管压力的共同选择。

从华尔街资本诉求与市场结构设计来看，Hyperliquid 作为目前链上成交规模最大的去中心化衍生品平台之一，每日维持着数十亿美元的未平仓合约规模，其核心流动性池日益吸引传统对冲基金与量化做市机构的资金注入。

然而，由于缺乏合规离岸中介资质，大型受监管资本直接接入原生去中心化账本存在严重的合规摩擦。Jeff Yan 提出的路径旨在建立两级市场结构：允许持牌华尔街金融机构在其高性能 L1 链上自主构建符合美国合规要求的子市场，由这些持牌机构自行负责客户准入与监管报备，公链本身则继续维持无许可运行。

这种设计既满足了传统金融机构对合规性的刚性需求，又保留了去中心化网络的技术优势，为资本进场提供了可行的制度通道。

尽管 Hyperliquid 提出了上述抗辩逻辑，但华盛顿监管核心层对于去中心化协议的免责主张并未完全认可。依据美国商品期货交易委员会（CFTC）监管指南中对非注册交易设施的执法先例，联邦监管机构倾向于穿透去中心化治理外壳，将实质推动并维护协议运作的核心开发团队推定为主体责任人。

目前，美国国会两党议员正针对离岸衍生品交易平台纳入境内框架的立法细节进行闭门审查，美国参议院农业委员会针对去中心化衍生品基础设施定性的后续阶段评估答辩定于北京时间 11 月 18 日美东国会复会日正式召开。

这一关键时间节点将成为检验 Hyperliquid 分层监管逻辑能否获得官方认可的重要试金石，其结果也将深刻影响整个去中心化衍生品行业的合规走向。