SEC 批准 KPI 二元期权：Coinbase 与 MARA 成首批标的

据 Woofun AI 消息，美国证券交易委员会（）正式批准了与 Coinbase 交易量及 比特币开采量挂钩的二元期权在交易所上市，这一监管突破意味着投资者不再局限于对比特币价格波动的单向押注，而是能够直接针对数字资产基础设施企业的核心业务表现进行结构化投资。

此次获批的产品机制由芝加哥期权交易所（）设计，SEC 于 13 日通过了其提交的基于关键绩效指标（KPI）的二元期权上市规则修改方案，首批标的不仅涵盖 Coinbase、Robinhood 和 MARA，还扩展至苹果、英伟达、特斯拉等共计 23 家上市公司。二元期权的结算逻辑完全取决于特定条件是否达成：若企业公布的业绩超过预设标准，持有看涨期权的投资者将获得 1 美元报酬；若未达标，则看跌期权生效；一旦预测错误，期权价值归零并到期作废。结算依据严格采用企业向 SEC 提交的正式公开资料。在数字资产领域，Coinbase 的总体交易量、交易收入以及订阅和服务营收被纳入交易标的；MARA 的比特币开采量、持有量、挖掘的区块数以及哈希率成为基准指标；Robinhood 则以其存款客户数量、营收、每用户平均收益以及付费服务用户数量作为评估依据。

Woofun AI 整理数据显示，这种将传统科技巨头与加密原生企业并列纳入同一衍生品框架的做法，极大地拓宽了基本面投机的边界，使得原本分散在不同维度的业务数据被转化为标准化的金融合约标的，从而为市场提供了更精细的风险对冲工具。

在监管管辖权的界定上，此类产品被明确归类为受 SEC 监管的证券期权，这与由美国商品期货交易委员会（）管辖的现有预测市场合约存在本质区别。尽管两者都涉及对未来结果的预测，但 SEC 强调，此次批准仅限于特定的证券期权结构，并不意味着排除 CFTC 对使用类似指标的其他类型合约的监管权。

这一立场澄清了长期存在的监管灰色地带，明确了基于证券底层资产的 KPI 衍生品归属 SEC 管辖，而基于非证券资产的预测市场仍由 CFTC 负责，从而避免了监管重叠或真空。

在市场落地时间表方面，CBOE 计划在本月推出这类产品，Robinhood 将成为首家为个人投资者提供服务的中介机构。两家机构还打算在年底前免除相关合约的交易手续费，以降低散户参与门槛。

不过，要实现实际交易，还需要经过作为清算机构的 的额外注册程序，确保清算流程符合证券法规要求。SEC 主席保罗·阿特金斯对此评价道，数十年来，SEC 与 CFTC 之间的监管权争夺一直阻碍着创新的发展，而此次批准则体现了监管协调、创新以及尊重投资者选择的新理念。

这一表态释放出强烈的政策信号，表明监管机构正从对抗转向合作，旨在通过明确规则来促进金融产品的多样化发展，同时保护投资者利益。

行业意义在于，数字资产价格波动不再是唯一的交易对象，实际业务表现被正式纳入衍生品市场。与传统股票期权受股价走势影响不同，KPI 二元期权的最终结算金额由特定绩效指标的达成情况决定，这使得投资者能够更直接地对企业个别业务表现进行投资。

这种转变不仅丰富了投资策略，也为评估数字资产行业的真实价值提供了新的维度，未来随着更多企业加入，基于基本面的衍生品市场有望成为连接传统金融与 Web3 生态的重要桥梁。