黑石 90 亿美元领投：Anthropic 晶片融资殖利率破 10%

据 Woofun AI 消息，Anthropic 为推动大规模晶片采购，向（）开出逾 10% 的高额殖利率进行融资，黑石旗下基金拟认购 90 亿美元的次级债务，此举标志著 AI 基础设施融资进入高息时代。这笔以五年期晶片租赁付款为担保的债务交易，不仅反映了传统金融资本对 AI 赛道的深度介入，更揭示了在硬体需求爆发背景下，优质资产背后的融资成本正在快速重构。黑石作为全球顶级资产管理机构，其大手笔投入显示出对 Anthropic 未来现金流的高度信心，而 10% 以上的回报率则远超当前多数固定收益产品，成为市场关注的焦点。

Woofun AI 整理市场数据显示，该融资计画被命名为 Project North Star，总规模高达 600 亿美元，旨在购置约 1.5 吉瓦的 自研张量处理器（TPU）。在资金结构上，约 420 亿美元由（）提供担保的优先债组成，博通与 Google 长期合作开发这些晶片，确保了硬体供应的稳定性与技术先进性。剩余的 180 亿美元则规划为次级债务，黑石旗下基金预计认购其中一半，即 90 亿美元，另外 90 亿美元将在未来几个月内向其他投资人募集，且后者的殖利率可能较低。

这种分层融资结构既满足了大型机构对风险分级的需求，也为不同风险偏好的资本提供了参与机会，体现了复杂金融工程在 AI 硬体融资中的应用。

从信用评级与历史案例来看，信用评等相近的借款人在公开债市的殖利率通常约为 7%，而 Anthropic 在 6 月获信评机构 给予比投资等级低一级的评等，此次次级债预计也将获得类似评等，但开出逾 10% 的殖利率，显示出私人信贷市场对流动性溢价及风险补偿的要求显著高于公开市场。回顾四个月前的 Project Big Sky 安排，Anthropic 曾透过类似结构筹得约 44 亿美元，利率为 8.5%，此次利率的上涨反映了市场对 AI 晶片融资竞争加剧及资金成本上升的预期。

这批债务在 2027 年动拨后，可能进入机构投资人交易的 144A 债券市场，进一步扩大投资者基础。Reuters 与《金融时报》于 10 月 16 日的报导指出，黑石不予置评，Anthropic 也未立即回应置评请求，而 Investing.com 引述相关资讯确认了这一趋势，突显了该交易在行业内的影响力与透明度挑战。

更广泛的市场背景显示，私人信贷领域正经历前所未有的扩张。Social Capital 研究指出，Apollo 与黑石在今年第二季主导的一笔用于购买晶片并出租给 Anthropic 的 350 亿美元融资，规模创下了私人信贷交易纪录。

这一纪录的刷新不仅证明了大型资产管理机构在 AI 基础设施建设中的主导地位，也暗示了传统银行体系在面对巨额、长周期 AI 投资时的局限性。随著更多类似交易的出现，私人信贷市场有望成为支撑 AI 硬体扩张的重要资金来源，但其高成本特性也可能对最终用户的盈利模式构成压力。

值得注意的是，加密货币市场虽未直接参与此轮融资，但其波动性与风险提示机制为投资者提供了另一种视角，提醒人们在高收益背后潜藏的不确定性。

综合来看，Anthropic 此次高息融资晶片采购，不仅是单一企业的资本运作，更是整个 AI 产业链资金结构变迁的缩影。黑石等巨头的深度参与，加速了资本与技术的融合，但也推高了行业的融资门槛。未来，随著更多类似 Project North Star 的大型融资案落地，市场将见证私人信贷与公开市场之间的利差如何演变，以及这些高成本资金能否转化为实际的商业回报。这可能是继上一轮云端基础设施投资潮之后，AI 时代又一次深刻的资本重组，值得持续追踪其对行业竞争格局的长期影响。