AI 转型遇冷：三大矿企股价暴跌，做空者狂赚数十亿

据 Woofun AI 消息，比特币挖矿企业向人工智能领域的战略转型正遭遇严峻的市场反噬，、 及 成为这一行业困境的核心缩影。曾经被视为第二增长曲线的 AI 业务，如今却因高昂的资本支出与激烈的市场竞争，导致这些头部矿企的股价大幅回撤，市场情绪迅速从乐观转向悲观。

股价崩盘与做空获利是这一趋势最直观的体现。曾获得 20 亿美元投资的澳大利亚公司 IREN，其股价已跌至 27 美元，创下去年 9 月以来的最低水平，较其历史最高价下跌 65%。 Platforms 的股价降至 13.72 美元，较今年最高点下跌 55%。 Holdings 的股价跌至 7.53 美元，为 2 月以来的最低水平，较其历史最高价下跌 68%。Core Scientific、Terawulf、Cipher Digital 以及 HIVE Digital 等其他类似公司的情况也同样糟糕。由于这些公司股价今年大幅下跌，做空者已赚得数十亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，IREN 的做空比例为 20.7%，而 Riot Platforms 和 MARA Holdings 的做空比例则分别为 12.8% 和 26%，反映出市场对这类转型模式的强烈怀疑。

宏观背景与融资压力进一步加剧了行业的脆弱性。比特币处于熊市状态，挖矿难度持续上升，且每四年一次的'减半'现象使得区块奖励减少一半，迫使矿企寻求新出路。与此同时，、（原 Facebook）以及亚马逊等科技巨头每年在人工智能基础设施上投入数十亿美元，形成了巨大的竞争壁垒。

尽管 IREN 已与微软达成价值 93 亿美元的合作协议，但构建 AI 数据中心的成本极高。VanEck 指出，这些企业短期内可能需要 500 亿美元的融资支持，为此它们不得不出售部分比特币并借贷数十亿美元。 最近警告称，到 2030 年底，这类新云服务公司可能会面临 3.8 万亿美元的资产减值损失。随着新型 GPU 产品的推出，数据中心价值正在不断下降。Gartner 预计，人工智能数据中心的运营商需要创造 8.5 万亿美元的营收，才能覆盖其已宣布的资本支出、融资成本以及 12% 的资本投资回报率，而目前的总营收预计还无法达到 3.6 万亿美元。

此外，迈克尔·伯里、大卫·罗森伯格以及瑞·达利欧等分析师警告称，随着利率上升，人工智能领域的泡沫即将破裂。竞争也在加剧， 和 Meta 都进入了这一领域，Meta 已确认计划将其闲置空间出租给客户。

财务恶化与折旧成本重压成为悬在矿企头顶的达摩克利斯之剑。IREN 最新的财报显示，其折旧和摊销费用高达 1.12 亿美元，占其 1.37 亿美元营收的很大一部分，严重侵蚀了利润空间。Riot Platforms 和 MARA Holdings 的折旧和摊销费用则分别超过 9800 万美元和 1.74 亿美元。

这种高昂的固定成本结构，使得企业在营收未能达到预期时，极易陷入现金流危机。随着 AI 基础设施建设的边际效益递减，矿企若无法在技术迭代中保持领先，其估值逻辑将面临根本性的重构。