CoreWeave 股债双杀：AI 融资逻辑面临生死大考

据 Woofun AI 消息， 正成为本轮人工智能投资热潮中风险积聚的最集中体现，其'股债双杀'的局面标志着市场对该类高杠杆 AI 基础设施公司估值逻辑的深刻质疑。这家专注于 AI 云计算的基础设施公司，其股价与债券市场的同步剧烈波动，不仅反映了单一企业的困境，更被视为整个 AI 融资生态面临压力测试的关键信号。在资本支出由债务而非自由现金流驱动的新周期中，CoreWeave 的动荡正在重塑投资者对 AI 商业模式可持续性的认知边界。

CoreWeave 自身股债市场的具体崩盘数据揭示了短期波动的极端性。本周，其股价单周重挫 25%，创下 2025 年 11 月以来最差表现；与此同时，其垃圾评级债券收益率飙升至 15%，这一数值通常被视为债务困境的临界信号。信用违约互换定价进一步显示，其五年内违约概率超过 60%。

尽管首席执行官在周四公开表达对 CoreWeave 的信心，且德意志银行将此次抛售定性为'买入机会'，促使股价当日反弹 5.9%，但市场的不安情绪并未因此消散。周五，CoreWeave 股价再度下跌 12%，最终以全周跌幅 25% 收场，显示出多头力量在当前的宏观压力下显得捉襟见肘。

这场危机迅速向外蔓延，引发了半导体指数、纳指及高收益债市场的连锁反应。本周下跌 11%，较 2025 年 6 月高点累计下挫约 24%；录得 2025 年 4 月以来最差单周表现，跌幅达 5.5%。在债券市场，高收益债券平均收益率周三升至 8.41%，触及近 18 个月高位，风险溢价扩至 3 月以来最宽水平。

Woofun AI 整理数据显示，这种跨资产类别的波动表明，市场正在重新评估 AI 相关资产的风险溢价，流动性收紧的迹象在多个维度同时显现，投资者对高增长但高负债资产的容忍度正在急剧下降。

从信贷视角深度解析，专家观点与宏观发债数据揭示了行业传导效应的严峻性。CoreWeave 于 2025 年 6 月发行时收益率为 9.675% 的债券，本周收益率骤升至 15%，触及通常被认定为'困境'的水平。9fin 融资业务负责人 表示，CoreWeave 绝对是这一市场板块中的'矿井里的金丝雀'，这将成为支撑 AI 热潮的信贷定价、可及性和结构的转折点，定价将会上升，审查将更加严格。

德意志银行全球宏观与主题研究主管 指出，随着我们进入由债务驱动的资本支出周期，边缘地带出现了令人担忧的迹象。今年迄今美国债券市场已发行 1060 亿美元用于项目融资，相当于 2025 年全年 370 亿美元的近三倍。高盛策略师估算，明年全球项目融资债券发行规模可能突破 3000 亿美元。Tract Capital Management、Prime Data Centers 和 Cipher Digital 等数据中心的相关债券本周均跌至发行以来最低水平，高收益数据中心债券的平均美元价格从 2025 年 6 月的 101 美元附近下滑至约 95 美元。

（）在本周初经历剧烈冲高。CoreWeave 联合创始人表示，公司正探索在投资级债务市场融资，此举引发市场对公司将大规模举债的担忧。Shorecliff 资管创始人兼首席投资官 认为，在目前的市场价格水平上，大规模无担保的新云计算公司融资要么价格高得令人望而却步，要么根本无法完成。