牛熊指标降至 7.4，美银警告短期仍需谨慎

据 Woofun AI 消息，最新发布的牛熊指标从 8.1 回落至 7.4，正式结束了自 5 月 26 日触发的卖出信号。尽管极端乐观情绪正在消退，但资金流向显示投资者并未降低对风险资产的配置，美银建议在未来 3 到 4 周内保持短期偏谨慎的基调。

这一指标的下降主要受全球股指广度恶化、对冲基金在原油和 期货上的看空仓位增加、黄金期货仓位降温，以及高收益债和新兴市场债务资金流走弱的影响，不过科技基金的强劲流入部分抵消了这些负面因素。当指标跌破 8.0 的关键阈值时，卖出信号随之解除。回顾卖出信号触发期间，标普 500 指数上涨 3.0%，最大回撤为 4.5%； 指数下跌 0.2%，最大回撤高达 11.3%；上涨 1.1%，最大回撤 4.4%；高收益债 ETF 下跌 4.1%，最大回撤 4.7%。旧版牛熊指标则从 5.6 降至 5.1，此前在 9 月 1 日曾达到 8.0 的峰值。

Woofun AI 整理数据显示，美银宽度规则指出，全球股指中净 52% 处于超卖状态，这是自 2025 年 4 月以来的最高比例。若净 88% 的市场跌破 50 日和 200 日均线，将触发风险资产买入信号，但美银认为短期内难以实现，除非美国、台湾、巴西等超买股指下跌 6% 到 10%。

资金流向方面，股票基金单周流入 645 亿美元，ETF 流入 732 亿美元，而共同基金流出 86 亿美元。全球股票年内年化流入 1.3 万亿美元，创下历史新高。其中，美国股票年化流入 6360 亿美元，投资级债券年化流入 4800 亿美元，科技基金年化流入 1960 亿美元，韩国股票年化流入 760 亿美元。相比之下，消费基金年化流出 180 亿美元，同样创纪录。科技基金年内流入 1960 亿美元，刷新历史纪录；美国股票流入 6360 亿美元，全球股票流入 1.3 万亿美元。

尽管 指数从 6 月峰值下跌 30%，但自 8 月峰值以来，每 100 美元流入中仅有 5 美元流出，韩国股票仍录得 760 亿美元流入。债券基金流入 118 亿美元，连续 77 周保持流入态势；国债流入 36 亿美元，连续 16 周流入，为 2024 年 8 月以来最长连续流入期；投资级债券流入 35 亿美元，年化 4800 亿美元创纪录；高收益债流出 9 亿美元，连续 3 周流出；新兴市场债务流入 8 亿美元，连续 11 周流入；市政债流入 45 亿美元，连续 26 周流入。

私人客户管理资产达 4.7 万亿美元，其中股票配置 66.4% 创纪录，债券配置 17.1% 接近历史低点，现金配置 9.3% 创纪录低。私人客户仍在增持股票，股票 ETF 份额过去一周增长 0.2%，年初至今增长 8.0%。债券持有开始回升，2 到 10 年期美债增配 110 亿美元，短期国债自 6 月增配 45 亿美元。过去 4 周，私人客户买入市政债、银行贷款、工业 ETF，卖出必需消费、新兴市场债务、消费非必需 ETF。

股权 ETF 占私人客户资产 21%，债务 ETF 占 19%。私人客户债务配置 17%，低于 25% 的长期均值；现金配置 9%，低于 12% 的长期均值。美银指出，私人客户仓位显示风险偏好极高，但债券配置开始回升。

策略展望上，美银建议未来 3 到 4 周采取防御姿态，理由包括实际收益率维持在 3%、美联储 10 月 28 日加息预期、美国与伊朗及俄乌局势的不确定性、油价波动、中期选举中民主党横扫的风险，以及 AI 支出方和贷款机构的价格行为。美银预计美联储 10 月加息以恢复信誉，长端美债收益率再降 20 个基点，这将限制风险资产下行，前提是 AI 融资担忧消退。