贝莱德 PBIT 缓冲 ETF 申请获批倒计时 75 天

据 Woofun AI 消息，贝莱德向美国证券交易委员会（SEC）正式提交了代号为 PBIT 的比特币 ETF 注册申请，旨在通过结构化金融工具缓解底层资产价格波动带来的下行压力。

这一举措标志着主流资管机构在比特币被动投资领域从单纯的现货持有向复杂的风险对冲策略延伸，试图在保留部分上涨潜力的同时，为投资者构建一道针对市场回调的缓冲防线。

当前宏观市场情绪呈现显著分化，资金流向与资产表现之间的背离正在加剧。知名投资人塞勒公开表态认为比特币即将进入新一轮牛市周期，并特别提及以比特币为支撑的稳定币在流动性构建中的潜在作用。

与此同时，机构层面的增持行为仍在持续，某投资机构上周再次购入价值 34 亿日元的比特币，这已是其连续 5 周保持净买入状态。然而，市场广度指标却发出警示信号，分析师指出山寨币的增长势头明显放缓，处于上涨趋势的品种比例已从此前的高位 90% 大幅回落至 50%。

这种头部资产与长尾资产表现的割裂，反映出市场风险偏好的结构性收缩，资金正从高风险投机品种向核心资产或防御性策略转移。

PBIT 的核心机制在于通过衍生品组合重构风险收益特征。根据提交给 SEC 的招募说明书，该产品并不直接持有比特币或比特币 ETP，也不挂钩任何特定指数，而是通过关联贝莱德旗下的 iShares 比特币信托（IBIT）来实施策略。具体而言，PBIT 通过分批购买看跌期权以锁定下跌保护，同时出售看涨期权以支付部分权利金成本，这种合成结构导致投资者需放弃部分上涨收益以换取下行保护。剩余资产则配置于短期国债等固定收益工具，其产生的利息收入用于弥补期权成本并支撑价格下限。彭博 ETF 分析师詹姆斯·塞弗特在美国时间 19 日提交申请后，于日本时间 20 日上午在 X 平台上披露了这一细节。他将 PBIT 定义为'缓冲型'比特币 ETF，强调虽然每批投资的初始最大损失大致控制在 10% 左右，但由于运营策略可能动态调整，招募说明书明确声明该基金整体并无固定的保护水平或上限。

更关键的风险提示在于，若策略未能按预期运作，投资者仍面临损失部分甚至全部本金的可能性。

Woofun AI 整理数据显示，从产品线演进来看，PBIT 是贝莱德继 IBIT 和 BITA 之后推出的第三款比特币相关策略产品。贝莱德早在 2024 年 1 月便推出了现货比特币 ETF IBIT，随后在 2026 年 6 月推出了能够分配期权溢价收入的 iShares 比特币溢价收益 ETF（BITA）。PBIT 的推出进一步丰富了其比特币投资矩阵，填补了下行保护策略的空白。

值得注意的是，IBIT 的期权交易已于 2024 年 9 月获得 SEC 批准，这为 PBIT 的设计提供了必要的市场基础设施。塞弗特指出，目前市场上已有卡拉莫斯和第一信托等公司运营着具有限制价格下跌功能的比特币 ETF，竞争格局日益激烈。此次提交的是注册申请阶段，尚不意味着已获最终批准，申请文件中设定的生效时间为 75 天，具体上市日期仍有待监管机构的最终裁定。

行业深度关联方面，银河研究对近期比特币走势疲软给出了归因分析。银河公司的亚历克斯·索恩指出，ETF 资金外流以及比特币托管服务企业的购买行为乏力，是导致 10 月比特币表现不佳的主要诱因。数据显示，多年来未被交易的旧比特币释放量激增，已使机构收购量超过 127,319 枚比特币，创下今年以来的新高，这种供给端的冲击加剧了价格压力。