芯片股 8 日蒸发 2 万亿，AI 泡沫还是买入良机？

据 Woofun AI 消息，芯片类股票在八个交易日内累计市值蒸发约 2 万亿美元，创下自 2008 年以来最长的连跌纪录。作为美国上市芯片制造商表现基准的费城半导体指数在周一出现了反弹，但 CNBC 投资委员会成员们对于这是否意味着买入机会，还是只是更大规模下跌趋势中的暂时停歇，存在不同看法。

宏观压力与微观企业困境交织，该指数上周跌幅超过 11%，至此已连续八个交易日下跌。与此同时，高于预期的通胀数据增加了美联储实施加息的可能性，美联储 9 月会议纪要显示，大多数官员认为在 2026 年再次加息是合适的做法。周一开盘时，十年期美国国债收益率处于 5.10% 的水平。

Woofun AI 整理数据显示，那些依靠债务融资并出租人工智能计算能力的"新云"企业正饱受高收益率带来的压力，一位与会者指出若收益率能下降 0.5 到 0.75 个百分点，就能缓解这种压力。另一位与会者则欢迎对冲基金减少在芯片领域的持仓，因为 11 月和 12 月从季节性角度来看对股市较为有利。

不过也有持怀疑态度的人士认为，上周的市场下跌更多惠及了医疗保健和能源行业，而非这类工业企业。关于人工智能相关支出何时会达到峰值，与会者们的观点也存在分歧，估计时间从 1 年到 4 年不等。有一位与会者提到了内存芯片制造商美光科技的回购计划以及那种无论使用情况如何客户都需付费的固定价格合同；另一位与会者则反驳称，如同以往的周期一样，一旦支出达到峰值，这类合同也难以提供有效保护。

接下来的财报将会成为新的考验。本周，芯片制造设备供应商将与德州仪器、、、特斯拉以及 一同公布财报。有一位与会者表示，关键在于人工智能相关支出的回报率，而非支出会持续下去的保证。因此在当前 10 年期美债收益率高于 5% 的背景下，投资者会在资金成本的基础上来评估每份与人工智能相关的财报表现。

这一标准适用于所有与人工智能相关的股票，无论是芯片制造商，还是那七家美国最大的科技企业。

市场分歧加剧，周一的反弹能否延续仍存疑。随着财报季临近，AI 支出的实际回报率将成为检验估值逻辑的核心。若高利率环境持续，科技股恐面临更大规模调整；反之，若收益率回落，则可能迎来阶段性修复。