AI 股神二次爆仓：是趋势逆转还是短暂喘息？

据 Woofun AI 消息，AI 板块在经历剧烈清洗后出现技术性反弹，但 的再次失败让市场陷入对趋势逆转或短暂喘息的深刻分歧。

这已是 Aschenbrenner 在不到半年内第二次在 AI 押注上折戟。今年 7 月，Aschenbrenner 创立的 基金因 AI 板块大幅回调，损失规模高达数百亿美元，创下对冲基金史上单只基金最大亏损额纪录，最终不得不大幅削减杠杆，并将旗下大部分公开市场头寸出售给 。在致投资人的信中，Aschenbrenner 表示将'另谋再战之日'，并承诺'汲取必要教训'。

然而仅仅数周后，他便卷土重来。9 月 Aschenbrenner 已开始重建此前爆仓的核心头寸，标的涵盖 、、、及 等，只是将此前借助等大型投行总收益互换的高杠杆模式，切换为弹性期权结构，以期将最大损失限定于已支付的权利金之内。结果同样令人唏嘘。自 9 月 8 日以来，他重仓的七只股票中有六只遭遇剧烈下跌：CoreWeave 跌 37.4%、SK 海力士跌 25.8%、闪迪跌 23.8%、 跌 22.9%、 跌 18.1%、英特尔跌 9.4%，仅 AMD 录得 9.1% 的涨幅，七只标的平均跌幅达 18.3%。

将此次事件称为'Leopold Lows 2.0'。DRAM 价格已跌回上次爆仓时的低点。CoreWeave 的 RSI 也回落至彼时水平。而他在 9 月初建仓的 CoreWeave 11 月到期行权价 95 美元看涨期权，已从最高 18 美元跌至仅剩约 1 美元。

Woofun AI 整理数据显示，本轮抛售的结构性特征恰恰为周一的反弹埋下了伏笔。高盛数据指出，对冲基金已连续五个交易日净卖出全球 AI 股票，2025 年以来 AI 股票的累计净买入量已被完全抹平。全球 AI 股票在此期间录得近一年来第二大净卖出规模。对冲基金对全球 AI 股票的净配置比例从 6 月峰值的 31.7% 降至 26.1%，位于过去一年的第 49 百分位；多空比率从 4.34 降至 3.27，仅处于过去一年的第 7 百分位。The Market Ear 分析指出，此次卖出以减持多头为主。上周全球净卖出流量达-2.1 个标准差，多头卖出与空头卖出之比约为 3 比 1，显示市场处于主动降低风险敞口的阶段。一旦强制卖盘逐步耗尽，技术面的支撑逻辑便开始凸显。已触及交易区间下轨，同时逼近更长周期的趋势支撑线，超卖程度达到极值。

与此同时，期权市场的恐慌情绪也在本周集中释放，（半导体波动率指数）大幅飙升。但分析认为，按照'物极必反'的规律，市场极度恐慌的时候往往是底部。值得注意的是，期权的被动平仓也在一定程度上放大了此前的下跌。做市商在看涨期权建仓时购入的 Delta 对冲头寸，随着期权价值缩水而被迫平仓，形成对标的股票的额外卖压，加剧了下行动能。

反弹之所以能在周一发生，离不开分析师层面的密集背书。高盛将 CoreWeave 从'中性'上调至'买入'，分析师 承认市场对该公司融资能力存在合理疑虑，但认为经历大跌后估值已具吸引力。她在研报中指出，CoreWeave 的混合债务成本即便上移 100 至 200 个基点，也不会突破这一区间，实际上为加权平均资本成本的上行设定了上限，使股权回报结构依然成立。