摩根大通预言：2036 年 BTC 年化收益或达 10% 超越黄金

据 Woofun AI 消息，摩根大通资产管理公司在其 2027 年度版《长期资本市场假设》报告中首次给出 具体收益范围，预言至 2036 年该资产表现有望超越美国股票与黄金。

尽管该机构认为对 BTC 进行十年期预测为时过早，仍将其排除在核心风险模型之外，但这一态度转折标志着主流金融机构对加密资产定价逻辑的重新审视。

在基准情景下，BTC 的年化收益被设定为 10%，这一数值显著高于美国大型股 7.5% 的预期收益以及黄金 5.5% 的预期收益。若以 1 万美元的初始投资额按复利计算，十年后其价值将接近 26,000 美元。报告假设 9 月 30 日 BTC 现货价格为 83,000 美元，并构建了多情景推演：乐观情景下年化收益率可达 16.6%，而悲观情景下则可能录得-11.2% 的亏损。BeInCrypto 通过计算展示了以 83,000 美元为起点，按这些收益率推导出的 2036 年 BTC 价格走势。分析人士指出，BTC 在多数情况下表现得像是一种贝塔系数较高的风险资产，其价格走势与全球货币供应量增长密切相关，但有时也被视为数字黄金。

然而，它与其他资产之间的不稳定相关性给建模带来了困难。另一个挑战在于，这种资产的本质并非现金流，其价值更多取决于应用普及程度、监管状况以及流动性，而非技术因素。正因如此，摩根大通将 BTC 放在一个独立的示例表格中，并强调该资产的历史波动率高达 55%，约为股票和黄金波动率的 3 倍。

Woofun AI 整理数据显示，这种高波动性使得传统估值模型难以直接套用，必须引入独立的风险参数。

摩根大通构建了三大分析框架来支撑其预测。权重最高的框架占比 65%，将 BTC 的供应量增长与美国美元及全球货币供应量进行对比，其在基准情景下的预测收益率为 10.7%。另一个权重为 30% 的框架将 BTC 视为黄金的补充，该框架下的基准情景也是投资者将部分黄金投资转向 BTC，预期收益同样为 10.7%；而乐观情景则是 BTC 被纳入各国中央银行的储备资产，此时预期年化收益率飙升至 17.3%，是该表格中最高的数值。第三个权重为 5% 的框架关注网络应用普及情况，其基准情景下的预测收益率为-3.2%。

与此同时，摩根大通仍维持黄金的年化收益率为 5.5%，并认为黄金仍是重要的对冲工具。该机构指出，各国的储备管理机构正在增加黄金及其他实物资产的持有量——例如中国央行 9 月的黄金增持量是 2023 年以来最高的。摩根大通测算这两种资产之间的相关性仅为 0.10。对于黄金持有者而言，上述分析意味着在未来十年内有部分资金可能会流向 BTC。

值得注意的是，摩根大通引用了自己私人银行 2026 年的《全球家族办公室报告》，该报告显示约有十分之一的受访客户持有加密货币，另有 17% 的受访者计划优先配置加密货币及其他数字资产，这为 BTC 的长期需求提供了微观基础。

市场反应方面， 公司的首席投资官马特·霍根在 X 平台上对这一预测作出了回应：'起初他们忽视你，然后嘲笑你，接着与你有争执，最后却把你纳入他们的《长期资本市场假设》报告，还预言你将成为未来十年表现最佳的资产。'在该机构的公开市场分析表格中，这一预测确实成立，但需横向对比其他资产：小型私募股权资产的年化收益率为 10.6%，美国增值型房地产的年化收益率为 10.2%，均略高于 BTC 的预期收益。摩根大通认为，如果 BTC 的波动率下降且与其他资产的相关性趋于稳定，它在投资组合中的作用可能会进一步提升。在此之前，建议投资者针对各种乐观与悲观情景对 BTC 投资组合进行压力测试，以应对潜在的市场极端波动。这是继传统金融资产全面纳入宏观模型后，加密资产首次以独立变量身份进入顶级投行的长期资本假设体系。