Meta Q3 营收 646 亿，扎克伯格留任换新股

据 Woofun AI 消息， 在发布第三季度财报的同时，宣布了一项旨在巩固控制权并支撑人工智能军备竞赛的重大股权架构调整：通过发行无投票权的新类别股票，换取首席执行官马克·（Mark Zuckerberg）继续居住在加州的承诺，从而避免其因潜在的财富税压力而离开公司总部所在辖区。

第三季度，Meta 的营收表现强劲，达到 646 亿美元，同比增长 26%，这一数字超越了分析师此前预期的 633 亿美元。然而，利润端却因巨额的一次性法律和解费用而出现显著分化。公司当季摊薄后每股收益（EPS）仅为 3.83 美元，远低于市场预期的约 6.54 美元。造成这一差距的核心原因在于 Meta 计入了高达 98.9 亿美元的法律和解费用；若剔除该项一次性支出，其调整后每股收益则回升至 7.40 美元，显示出核心业务的盈利能力依然稳健。这些法律成本主要源于两起重大诉讼：今年 8 月，Meta 与美国近 48 个州达成和解，同意在十年内支付最高 180 亿美元，以回应关于其平台被刻意设计为诱导儿童成瘾的指控，并承诺对未成年用户使用 Facebook 和 Instagram 的方式实施一系列限制。

此外，在财报发布当天，新墨西哥州一名法官裁定 Meta 支付 250 亿美元罚款，陪审团认定该公司在与第三方共享用户数据的方式，以及平台仇恨言论和虚假信息政策执行方面存在误导行为，该案直接关联到英国政治咨询公司剑桥分析（Cambridge Analytica）的数据丑闻。

尽管营收超预期，但报告每股收益低于预期，反映出法律风险对短期财务指标的沉重拖累。

在资本开支与现金流方面，Meta 正经历从充裕现金流向高强度基础设施投入的转变。Woofun AI 整理数据显示，公司自由现金流自上市以来首次转负，报告期内为负 22 亿美元，不过这一表现仍好于分析师此前预期的负 94 亿美元。为了在与 、 等竞争对手的较量中占据有利位置，Meta 正将数百亿美元投入芯片和数据中心建设。第三季度，Meta 的资本开支（包括融资租赁本金偿付）高达 349.1 亿美元。基于此，公司将 2026 年全年的资本开支指引下限从此前的 1300 亿美元上调至 1350 亿美元，上限维持 1450 亿美元不变，预计全年总费用将达到 1750 亿至 1790 亿美元。

这种激进的投入策略导致成本增速远超营收增速：第三季度总成本与费用同比增长 68%，达到 516.1 亿美元，而营收增幅仅为 26%。受此影响，营业利润率由上年同期的 40% 大幅降至 20%。投资者需警惕，随着 AI 相关支出持续攀升，仅凭剔除一次性费用后的每股收益已不足以全面评估公司的经营健康度，现金流变化与成本扩张速度成为更关键的观察指标。

为解决融资与控制权之间的张力，Meta 宣布创设新的无投票权 C 类普通股，该机制计划于 2027 年 1 月正式生效。这一安排的核心目的是在不削弱扎克伯格投票控制权的前提下，为公司庞大的 AI 投资开辟新的资金来源。根据协议，扎克伯格承诺未来八年继续居住在加州或 Meta 总部所在的其他司法辖区。此前，扎克伯格曾表示，加州拟议中的亿万富豪财富税可能迫使其出售具有投票权的 B 类股票以筹集税款，这将导致其在公司的投票权比例降至 53% 以下，从而危及控制权。