比特币变保证金：Kalshi 10 亿美元周量破局

据 Woofun AI 消息，金融衍生品及预测平台 正式打通了机构交易者在美国监管框架内使用 作为永续合约期货交易抵押品的路径。这一机制通过与专业机构 建立战略托管合作伙伴关系得以落地，并由获得美国商品期货交易委员会（）授权的期货经纪商 具体运营。参与者将数字资产存入 ，进而获得由 管理的信贷额度，专门用于满足交易所上市永续合约的保证金要求。

Kalshi Prime 首席执行官 向彭博指出，该设计的核心目的在于防止交易者因急需运营资金而被迫抛售现货头寸，从而优化资本效率。平台采用的三方抵押管理模型严格约束了借款人、贷款机构以及负责在头寸存续期间保护抵押资产的独立托管方，确保资产安全。目前符合条件的抵押资产包括 Bitcoin、ETHE（灰度以太坊信托）以及符合美国现行法律监管标准的各类稳定币。相关文件披露，其技术架构计划在未来几个运营周期内，逐步将更多机构级托管服务整合至该和解网络中，以增强系统的兼容性与扩展性。

Woofun AI 整理数据显示，永续合约期货作为一种无到期日的衍生品，依靠定期融资费率机制维持与现货市场的价格同步，这与传统固定期限期货形成鲜明对比。今年 5 月 29 日，美国联邦监管机构初步授权 推出 BTCPERP 合约，市场反应极为热烈。在正式上市的首周内，该加密货币衍生品的交易量便突破了 10 亿美元大关。

这一商业举措精准锚定以加密货币为业务基础的经纪公司以及拥有庞大资产规模的机构投资者。更关键的变量在于，Kalshi 旨在通过提供合规的加密抵押服务，缩小与 等海外去中心化平台的竞争差距。后者长期以来无需遵守针对美国受监管企业设定的严格合规标准，从而在用户体验和资产灵活性上占据优势。Kalshi 代表强调，允许使用加密货币作为抵押品对国际企业具有极高的实用价值。特别是对于拉丁美洲等日常运营高度依赖美元挂钩稳定币的地区，企业现在可以通过这一渠道有效对冲风险，同时避免承担当地高昂的外汇交易成本，实现了跨境金融效率的提升。

从监管演进的角度看，Kalshi 正在积极争取更广泛的业务权限。其清算业务部门 已于 9 月向美国商品期货交易委员会提交正式申请，寻求获得在事件合约上提供杠杆交易的授权。现行的监管标准要求，所有在美国注册的交易平台必须为每一笔未平仓头寸准备 100% 的预充值抵押品，这极大地限制了杠杆的使用。监管文件明确规定，只有达到特定净营运资本门槛且具备自我清算能力的清算会员，才能解锁杠杆功能。

此外，Kalshi 还在努力获取更多监管授权，意图将其永续合约产品范围从加密货币扩展至原油和美国股票等传统大宗商品领域。