Anthropic IPO 暗战：加密市场 1.9 万亿估值背后的博弈

据 Woofun AI 消息， 首次公开募股（IPO）预期正驱动加密市场形成约 1.9 万亿美元的隐含估值，这一数字远超其近期一级市场融资定价。

关于上市时间线的预测已呈现高度集中的概率分布。早在 10 月初，Foresight News 记者马赫援引知情人士消息称，Anthropic 计划将最早上市时间定于 11 月中旬，并可能在 11 月 9 日当周启动正式路演，目标是在 11 月 26 日感恩节之前启动交易，最晚亦将在今年年底前完成流程。目前市场赌注显示，66% 的概率认为其会在 11 月 20 日前完成 IPO，而 87% 的概率认为会在 12 月 31 日前上市。路透社等媒体同样证实，Anthropic 目标上市平台为纳斯达克，但股票代码与 IPO 定价区间尚未披露，官方最终确认消息仍未落地。

永续合约市场通过多平台数据印证了这一 1.9 万亿估值，并展现出显著的情绪放大效应。由于缺乏现货指数参考，合约价格完全依赖持有者预期。 的 ANTHROPICUSDT 合约以约 10 亿股为面值基准，报价 1898 美元，24 小时交易量 1700 万美元，推算估值为 1.898 万亿美元； 同类合约报价 1902 美元，24 小时交易量超 1200 万美元，对应估值 1.902 万亿美元； 则以约 100 亿股为基准，报价 193 美元，对应估值 1.94 万亿美元。链上方面，由 上的 HIP-3 部署平台 运营的 ANTh 市场，报价 1927 美元，24 小时交易量 1218 万美元，未平仓合约价值超 4600 万美元，对应估值 1.927 万亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，各平台隐含估值高度一致，均比 Anthropic 5 月 28 日完成 65 亿美元 H 轮融资后确定的 9650 亿美元估值高出 100%，且此后五个月并无新的一级市场定价支撑。

基本面与估值的背离引发了泡沫担忧。《华尔街日报》获得的招股书草案显示，Anthropic 上半年营收达 163 亿美元，去年同期仅为 11 亿美元，增长超 10 倍；但净亏损从 130 亿美元激增至 807 亿美元，增幅约 6 倍。上半年其在计算能力和基础设施支出接近 90 亿美元，而 2024 全年总支出仅为 73 亿美元。公司承诺未来 7 到 10 年云计算支出约 4500 亿美元，并计划花费超 1600 亿美元租赁谷歌芯片，目前基础设施总投入超 6000 亿美元，若谈判达成还可能再增 1500 亿美元。人工智能泡沫讨论及美国半导体股票市场近期剧烈下跌，进一步加剧了市场对营收可持续性的疑虑。

合规争议与合成衍生品特性构成了另一重风险。Anthropic 官方投资者沟通文件明确警告，任何未经董事会批准的股权转让无效，指出通过特殊目的实体或代币化证券出售股权的第三方'要么在实施欺诈，要么在销售可能毫无价值的产品'。Binance 和 Hyperliquid 上的相关合约均属现金结算型合成衍生品，不存在实际股票交付，从而规避了转让限制并实现全天候连续报价，但这与官方立场存在直接冲突。

预测市场则揭示了定价权差异与结算规则偏差。 上 77% 的赌注认为上市首日市值将在 1.5 万亿美元到 2.5 万亿美元之间，其中 1.75 万亿美元到 2 万亿美元区间概率最高，达 27%；'估值不低于 2 万亿美元'的综合概率从一周前的约 48% 降至 40%。整个概率分布的预期估值约为 1.92 万亿美元，与链上永续合约几乎一致，均比 IPO 时 1.5 万亿美元估值区间高出近 30%。 平台以'IPO 公告'为结算条件，其'11 月前发布 IPO 公告'合约报价从 9 月 28 日的 4.7% 升至 9 月 30 日的 16%；而 Polymarket 要求'实际上市并开始交易'，标准更高。