BTC 跌 35% Galaxy 指吸筹期：技术面与基本面共振

据 Woofun AI 消息， 研究团队发布深度报告，断言比特币（）本轮熊市已于 2026 年 6 月 30 日触底，当前市场正处于典型的'吸筹阶段'。

尽管 BTC 价格较 2025 年 10 月高点回撤 35%，但较 6 月低点已反弹 39%，截至最新数据显示报 79,926 美元。Galaxy 认为，随着卖压显著退潮、宏观资金离场以及法币贬值逻辑强化，现在是买入并持有的关键窗口期。

技术面分析显示，底部结构已得到确认。历史上，200 周均线常作为熊市底部支撑，而 50 周均线则构成上方压力。2025 年 11 月 16 日当周，BTC 跌破 50 周均线并持续运行 44 周，直至 2026 年 6 月低点测试 200 周均线后企稳。

值得注意的是，此次熊市的最差周收盘价仅较 200 周均线低 4.7%，远低于 2015 年（1.4%）、2018 年（2.8%）和 2022 年（32%）的偏离度。2026 年 9 月 20 日当周，价格重新收复 50 周均线，并在 10 月 18 日当周实现连续第五周收于上方。10 月 22 日现货价较 50 周均线高出 6%，前一日 3% 的跌幅并未动摇这一趋势。

回顾 2011 年以来的 13 次收复案例，其中 4 次在跌破超过 20 周后收复，随后一年最大跌幅不超过 8.4%，且一年后分别上涨 1497%、128%、55% 和 142%，并在 33 至 83 周内收复前高；另 9 次跌破不足 14 周，其中 7 次一年内跌超 25%。此次 44 周的跌破属于前者，Galaxy 视其为规律而非巧合。四年周期同样支持该判断：此前三轮周期分别在减半后第 777 天、889 天和 912 天见底，本周期低点出现在第 802 天，10 月 22 日为第 916 天。历史数据显示，从低点到下一轮高点分别上涨 87 倍、19 倍和 7.6 倍，倍数虽逐轮缩小，但方向从未失效。

链上数据揭示了这是有记录以来最浅的熊市。最大跌幅仅为 53%，而此前四轮分别为 93%、85%、84% 和 77%。更关键的是，价格从未跌破网络成本基础。市值与已实现价值之比（MVRV）低点为 1.10，远高于此前的 0.56、0.69 和 0.75。从 58,525 美元低点带动反弹的这批 BTC，平均成本为 74,811 美元；8 月 19 日价格首次收于该成本上方，当时为 69,268 美元；按 10 月 22 日价格，这批持有者浮盈 9%。已花费产出利润率仅 1.009，表明未出现获利了结潮。Galaxy 认为，这正是吸筹特征。

同时，长期持有者卖压减弱：五年以上未动的 BTC，2024 年月均转手 6.7 万枚，2025 年降至 4.7 万枚，2026 年至今仅为 3.4 万枚，为 2024 年的一半。自 2024 年 10 月以来，累计 111 万枚长期休眠 BTC 被卖出，大部分由现货 ETF 和数字资产财库公司吸收。

期货市场数据显示，宏观资金已大幅离场。 比特币期货中，资产经理净多头从历史高点的 4.33 万枚降至 1.84 万枚，减少 57%；杠杆基金净空头（现货 ETF 与期货套利中的期货端）从 7.14 万枚降至 3.06 万枚；未平仓合约美元金额下降 51%。支撑这些空头的套利收益几乎消失：截至高点前 30 天，近月基差年化平均 7.9%，较 3 个月期国库券高 3.9 个百分点；截至 10 月 21 日的 30 天，基差为 4.8%，仅高 0.6 个百分点。