营收腰斩股价跌 10%：华尔街却看多至 170 美元

据 Woofun AI 消息， Markets, （）周三公布的第三季度财报虽显疲态，但华尔街主流机构并未因此看空，反而视其为长期价值被低估的信号。

尽管公司整体营收录得 14.2 亿美元，且加密货币板块收入遭遇重挫， 机构仍重申'表现优于大盘'评级并维持 160 美元目标价； 机构亦给出'买入'评级，目标价定为 170 美元，认为市场反应过度。

Woofun AI 整理数据显示，财报发布后 HOOD 股价下跌 10%，引发短期恐慌。StoneX 分析师马克·帕尔默指出，每股收益仅下降 0.07 美元的根本原因在于 项目产生的未实现亏损，若剔除该损失及其他相关项目，实际每股收益反而比市场共识高出 0.60 美元。

与此同时，高塔姆·丘加尼领导的 Bernstein 团队认为，Robinhood 的加密业务正从零售交易向'基础设施业务'转型，预计到 2028 年，预测市场、永续合约及 今年 7 月推出的 业务将贡献约 25% 的营收。

从细项数据拆解来看，Robinhood 加密业务营收同比下降 55% 至 1.2 亿美元。其中，Robinhood Chain 在主网运行首个季度即创造 2600 万美元净营收；若不计入此项，加密业务营收为 9400 万美元，较第二季度环比下降 6%。营收结构变化的另一关键变量是稳定币产品 ，其资产规模已超 5 亿美元，但因单美元处理营收低于常规交易，拉低了整体平均水平。若扣除 Earn 业务影响，每处理一美元交易所获营收与上季度基本持平。

此外，预测市场业务表现强劲，单季创收 1.73 亿美元，其中非体育类合约占比翻倍至 30%，主要涵盖加密货币、大宗商品及金融类合约。

这一系列数据折射出 Robinhood 正在经历从单一交易佣金模式向多元化基础设施服务商的深层重构。随着非体育类合约占比提升及 Chain 业务落地，公司对传统零售交易波动的依赖度正在降低。这是继头部交易所纷纷探索公链与衍生品业务后，零售经纪商在 Web3 下半场竞争中的又一次典型范式转移，其估值逻辑正逐步脱离单纯的流量变现，转向底层设施的价值捕获。