富途最大对手竟是币安？监管收紧下的跨界降维打击

据 Woofun AI 消息，与正陷入前所未有的尴尬处境，其核心威胁并非来自传统同行，而是源自等加密巨头的跨界渗透。曾经凭借中文服务与移动端体验教育内地用户购买港美股的持牌券商，如今在监管高压下，正目睹其多年培育的客户群体被具备资金闭环优势的加密平台悄然截获。

这种困境的根源在于内地业务环境的剧烈收缩。今年 5 月 22 日，证监会等八部门联合发布综合整治方案，针对非法跨境证券期货基金经营活动设定了为期两年的集中整治期。方案明确要求取缔未经批准的境内营销、开户及交易服务，并对非法存量业务实施限制买入与资金转入措施，旨在逐步清理违规存量。

这意味着富途等机构过去辛苦积累的客户基础与交易规模，无法再沿袭原有模式运行。对于富途这类拥有持牌主体、依赖银行通道且作为上市公司运营的企业而言，整改意味着真金白银的合规成本投入，以及原本可预期的交易收入流失。相比之下，投资者对海外资产如的配置需求并未因券商渠道受阻而消失，资金流向的刚性需求为替代方案提供了生存土壤。

在持牌券商受挫的同时，境外加密交易所凭借独特的业务形态迅速填补市场空白。币安今年 6 月上线直接股票业务，其后台仍由券商负责执行与托管，但前台体验实现了无缝衔接。

Woofun AI 整理数据显示，该业务上线首月（7 月披露数据），用户购入的美股价值超过 10 亿美元，交易量约 30 亿美元。此外，股票代币化产品也展现出惊人规模：截至 10 月 15 日，币安 bStocks 推出四个多月，资产规模突破 10 亿美元，累计交易量超 400 亿美元；而 等平台参与的 xStocks 生态，截至 10 月 29 日披露的交易量亦超过 450 亿美元。这类产品虽不赋予持有者直接股东身份，但支持转入钱包、用作抵押，配合股票永续合约，满足了用户参与行情波动的核心诉求。对于账户中已持有稳定币的用户而言，无需跨平台转账即可交易美股，极大地降低了摩擦成本，使得富途仅靠佣金优势难以挽回流失客户。

宏观层面的隐私考量与美国政策窗口，进一步加剧了这种竞争不对称性。随着传统金融账户透明度提升，部分投资者倾向于在加密平台寻求隐蔽空间，尽管加密资产报告框架 CARF 正在推进，但未来 1～3 年仍存在灰色窗口期。

与此同时，美国监管层对加密创新持开放态度。9 月 17 日，美国证券交易委员会 SEC 公布针对特定代币化股票交易场所的'创新豁免'，期限为公布后五年，允许符合条件的链上股票交易先行先试。从特朗普去年 7 月签署 GENIUS Act 为支付稳定币建立联邦监管框架，到白宫将稳定币储备带来的美元与短期美债需求视为政策收益，美国政府显然乐见全球用户通过加密渠道增加对美国资产的需求。

这种政策红利使得币安等平台在合规预期上优于受内地监管直接冲击的传统券商。

终局来看，这场竞争的本质是商业模式与客户留存逻辑的差异。富途的主业是证券交易，收入高度依赖佣金，而币安将美股业务视为留住客户的增值服务，通过内部资金循环提升整体平台粘性。币安无需重建执行、清算与托管体系，只需接入现有证券服务，即可在前台争夺用户注意力。对于一家曾靠互联网思维赢得客户的券商而言，面对一个将'一个账户交易全球'理念在加密领域率先落地的非传统对手，富途面临的挑战已远超佣金战范畴。币安已正式进入富途最该认真对待的竞争对手名单，这场由监管收紧引发的客户迁移，正在重塑跨境投资的格局。