需求负值-7.6 万枚，BTC 10 月跌 4.2% 进入调整

据 Woofun AI 消息，加密货币分析机构 CryptoQuant 于 27 日发布每周市场报告，指出 自 10 月份以来价格已下跌 4.2%，并在 73,000 美元至 78,000 美元的支撑区间作用下延续调整态势。

尽管 10 月行情曾显现上涨迹象，但相较于 2020 年以来 10 月平均 18.1% 的涨幅，今年有望继 2025 年的 -3.8% 之后再次出现连续两年的负增长，市场情绪正从乐观转向审慎。

深层原因在于新持有者吸收能力的显著减弱。截至 30 日，用于衡量市场新持有者能够吸收多少新发行 BTC 的总有效需求为 -76,000 BTC，且自 10 月 14 日起该数值每天均为负值，明确指示新持有者的购买力度低于新发行量。

Woofun AI 整理数据显示，短期交易者的盈利空间同步急剧收缩，其利润率从 9 月 22 日的 33.4% 大幅下滑至 10 月 26 日的 8.1%，此前用于缓冲价格下跌的"盈利缓冲垫"已几乎耗尽。反映市场整体健康状况的"牛市指数"（综合需求增长、稳定币流动性及交易者利润率等 10 项指标）在 10 月 3 日前尚维持在 80 至 90 之间，但自 10 月 19 日起便降至 60，触及乐观区间（60 至 70）的下限，表明市场正处于明显的降温阶段。若要使该指数重新回升至 70 以上，必须依赖需求复苏或稳定币流动性的实质性改善。

此外，美国投资者的买入力度并未增强，Coinbase 溢价在 10 月 24 日降至 -0.146，创下自 6 月 30 日以来的最低水平。10 月份共有 25 个交易日的溢价为负，月平均溢价为 -0.093（9 月为 -0.030），这进一步证实了 9 月的上涨主要由海外投资者推动，而 10 月美国本土买盘并未恢复。

值得注意的是，尽管市场面临调整压力，关键技术指标仍提供了一定支撑。365 日移动平均线位于 77,585 美元（原文为 77,585 美元，此处按原文保留 77,585 美元），持有时间在 1 至 3 个月的 BTC 平均买入价为 74,041 美元，这两者被认为能够有效抵消当前的下跌压力。在 CryptoQuant 发布报告的次日，即 10 月 28 日，美联储公开市场委员会（FOMC）决定将政策利率维持在 3.75% 至 4.0% 不变，这一结果与市场预期一致。BTC 在消息公布后立即上涨至 81,000 美元左右，但随后出现回落，显示市场对利好消息的反应短暂且脆弱。

更关键的变量在于即将到来的政治事件，11 月 3 日美国将举行中期选举，根据多家预测机构及预测市场的分析，民主党掌控众议院的概率在 79% 至 92% 之间，掌控参议院的概率则在 56% 至 65% 之间，这些结果大多被认为对加密货币市场构成利空。

从结构上看，政治风险已成为影响短期走势的核心变量。CryptoQuant 预计，如果共和党能继续保持多数席位，那将对市场构成意外惊喜，从而可能扭转当前的调整趋势。然而，在缺乏强劲买盘支撑且宏观政策保持谨慎的背景下，BTC 短期内难以突破现有阻力区间，投资者需密切关注中期选举结果对监管预期的潜在冲击。