机构回流 26.5 亿：比特币 ETF 与 DeFi TVL 共振

据 Woofun AI 消息，《策略观察》第 9 期聚焦数字资产领域基金表现与资产配置趋势，旨在为机构投资者提供精准客观的行业分析。该刊物通过整合多方数据与见解，致力于成为数字资产投资群体每月必读的优质内容，全面呈现行业图景。

宏观资金流向呈现显著回暖迹象，比特币和以太坊的净流入规模触及自 11 月以来的最高水平。从 8 月底开始的资金流入势头在 9 月持续强劲，比特币 30 天的净流入额在 9 月 22 日达到约 135 亿美元的峰值，以太坊走势与之同步。随着月份推进，流入稳定币的资金逐渐减少，表明资金正在从稳定币转向其他加密货币品种，尽管两种资产在最后一周均出现回调，但市场关注点已转向价格企稳后的持仓意愿。在 ETF 与公司持仓方面，那些在资产负债表上持有比特币的公司重新以买家身份介入市场，其 30 天的资金流入量达到 6 月以来的最高水平。

美国的现货比特币 ETF 持续买入，其 30 天净流入量在 9 月 20 日降至 1.37 万枚比特币，到月底回升至 3.4 万枚比特币。相比之下，以太坊 ETF 的净流入量在整个 9 月减少了一半以上，但管理以太坊相关资产的机构仍在持续增持，形成了与 8 月仅 ETF 增持不同的双轮驱动格局。机构动态方面，渣打银行开始为阿联酋的机构客户提供比特币和以太坊的交易服务，高盛将其管理的美国财政部债券基金接入了加密货币和解网络，而 则已停止运营。

Woofun AI 整理数据显示，管理人平均现金持有比例从 19.1% 下降至 12.2%，融资活动讨论频率上升，比特币在管理人关注度排名中从第二位跌至第四位。

DeFi 生态与衍生品市场同样表现出强劲活力。锁定在以太坊 DeFi 平台上的资产美元价值在 9 月底的行情反弹中创下 4 月以来的新高，接近 545 亿美元的峰值。TVL（总锁仓量）在 9 月中旬的下跌期间保持稳定，随后在 9 月 21 日的反弹中大幅上升。由于 TVL 以美元计价，以太坊价格上涨直接推动了这一数值的增长，即便没有新资金注入。30 天内的变化幅度因 8 月底的价格暴涨不在统计周期内而减少了一半，且在 9 月中旬下跌时投资者并未取出资金，显示出较强的锁仓信心。在衍生品市场，芝加哥商品交易所（）的基差收益率反映了杠杆资金的短期行为。比特币的现货买入与期货卖出收益在 9 月中旬迅速上升，9 月 19 日达到约 1.76 亿美元的峰值，为 1 月以来的最高水平，这源于杠杆买家支付更高的多头期货成本。

然而，不到 10 天后，该指标便回落至月初水平，印证了杠杆资金短暂介入的特征。以太坊的基差收益率则在整个 9 月持续上升，最终达到 6 月以来的最高值。策略表现方面，方向性策略获得 10.35% 的收益，其中事件驱动型策略表现最为突出，收益高达 21.70%；而市场中性策略在主要由现货买入推动的反弹中仅实现 0.98% 的收益。 公司的马特·克罗斯比分析了 9 月两次价格波动的成因，讲解了如何识别趋势末期的回撤现象，并指出哪些比特币价格点位可能改变其对年末市场的判断。

链上资产表现方面，以美元计价的资产上锁产品已连续第三个月表现优于美国财政部发行的债券，而以太坊相关的上锁产品则再度落后于质押产品。这类上锁产品的总价值增长了约 15%，达到 98 亿美元，为 2025 年 11 月以来的最高水平。《策略观察》第 9 期报告共分为六个核心板块：01 机构资金流向监测、02 基金与 SMA 策略表现、03 策略深度解析：解读走势规律、04 网络上锁资产表现、05 管理人状况监测、06 资产配置动态更新。该报告的完整版本以 PDF 格式免费提供，欢迎下载。这是继前期市场波动后，机构资金再次大规模回流的重要信号，预示着数字资产市场可能进入新一轮的配置周期。