塞勒揭秘 BTC 疲软三因：美债收益率成最大阻力

据 Woofun AI 消息，（微策略（））执行董事长迈克尔·塞勒（）将比特币（/）近期表现不佳归因于三大宏观变量：美国国债收益率（U.S. Treasury yields）飙升、贸易政策（Trade policy）不确定性以及人工智能相关投资计划（AI investment plans）对流动性的挤出效应。塞勒强调，尽管市场存在风险偏好下降的压力，但 BTC 作为纯粹资本资产的底层逻辑并未改变，当前的价格调整更多是资金在高风险资产与高收益固定收益产品之间的重新配置。

这一归因框架揭示了在复杂宏观环境下，加密资产与传统金融工具之间日益紧密的联动关系，尤其是无息资产在面对高息替代品时所面临的结构性挑战。

从市场现状与资金流向来看，BTC 的价格表现直接反映了上述因素的叠加影响。截至 10 月 30 日，BTC 价格约为 77,000 美元，虽然自 7 月底以来已上涨约 22%，但仍比 2025 年 10 月创下的历史新高低 39%。在 10 月 17 日 ParaFi Capital 举办的投资者日上，塞勒明确将 BTC 定义为'纯粹的资本资产'，指出在风险厌恶情绪主导的市场中，其价格波动往往大于股票。他特别提到，严格的贸易与货币政策、针对加拿大的多次贸易战声明，以及不断上升的美债收益率，共同构成了压制因素。

此外，约 1 万亿美元的人工智能投资支出进一步抽离了可用于 BTC 的资金池。这些因素的核心在于，它们减少了投资者持有这种无法像债券那样产生现金流的波动性资产的意愿。特朗普政府的关税政策削弱了经济增长预期，而投资者则因看好人工智能相关股票和数据中心的更高回报，将资金转向这些领域。

Woofun AI 整理数据显示，截至美国东部时间 2026 年 11 月 2 日清晨 5:45，BTC 价格为 77,923.00 美元，较前一交易日下跌 0.09%，跌幅为 72.55 美元；其市值达 1.57 万亿美元，当日价格区间为 77,599.00 美元至 78,728.00 美元，过去 52 周价格区间为 57,945.16 美元至 111,130.31 美元，交易量为 170 亿。

值得注意的是，AI 投资的影响具有双重性：10 月 22 日，因部分科技公司财报不及预期，市场对 AI 投资可持续性的疑虑导致 BTC 价格一度下跌 2.9%，这表明即便有资金从 AI 领域释放，也可能在流入 BTC 之前因市场恐慌而停滞。

与此同时，微策略（MSTR）股价在美国东部时间 2026 年 10 月 30 日下午 5:00 报收于 130.51 美元，跌幅为 11.11 美元；其市值为 550.8 亿美元，当日价格区间为 124.06 美元至 134.51 美元，过去 52 周价格区间为 81.81 美元至 270.36 美元，交易量为 232.8 万股，平均每日交易量为 2250 万股，毛利率为 67.60%。

宏观深层逻辑方面，美债收益率的飙升是阻碍 BTC 复苏的最关键变量。在通胀担忧显现之前，美债收益率已出现显著变化：10 月 30 日，10 年期美国国债收益率接近 5%，而一年前这一数值仅为 4%。

然而，作为衡量投资者预期通胀水平的 10 年期通胀平衡率，从 2025 年到 2026 年几乎未变，仍维持在 2.3% 左右。这意味着通胀预期并非近期收益率上升的主因，伊朗战争及其对全球能源市场的负面影响才是推手。