Block 与 Circle 季报：比特币牛市下的利润真相

据 Woofun AI 消息，数字资产行业核心上市公司 、 与 Platform 本周将密集发布第三季度财报，市场目光紧锁于支付、稳定币及挖矿三大板块的盈利成色，以验证比特币价格上行是否真正转化为实质性的商业利润。

由杰克·多西（）掌舵的 Block 将于 3 日收盘后揭晓业绩，市场预估其销售额约为 66 亿 3000 万美元，每股收益为 1.02 美元。

尽管比特币销售收入预计达 17 亿 3000 万美元，但同比下滑 12.2%，这主要归因于采购成本计入销售成本导致的利润稀释。值得注意的是，Block 在第二季度的比特币生态系统总利润仅为 7200 万美元，同比锐减 31%，主因是交易手续费下降。因此，第三季度评估的核心并非销售额表象，而是交易需求恢复能否带动手续费收入的实际改善，从而扭转利润颓势。

与此同时， 近期遭遇约 63 亿美元的安全事故，这一背景使得行业对合规支付平台盈利能力的审视更为严苛，投资者更倾向于通过现金流与实际利润来研判业务韧性，而非单纯依赖营收增长叙事。

Woofun AI 整理数据显示，Circle 将于 4 日开盘前公布财报，预计销售额为 7 亿 9695 万美元，每股收益 0.40 美元。其核心收入引擎 准备金利息在第二季度贡献了 6 亿 6800 万美元，同比增长 5%。

尽管 USDC 流通量激增 25%，但准备金运营利率下行抑制了收入增速。本次财报的关键变量在于，新增供应量能否有效对冲利息负担的上升。相比之下，比特币矿企 Riot Platform 面临更严峻的盈利挑战，其股价自 9 月底的 20.15 美元暴跌至 12.81 美元，跌幅达 36.4%。市场预测 Riot 销售额为 1 亿 6146 万美元，每股亏损 0.24 美元，其中挖矿业务销售额预计为 1 亿 1285 万美元，同比大幅下降 29.8%。挖矿利润不仅受 价格驱动，更深受网络难度提升与电力成本挤压。Riot 试图通过拓展数据中心业务实现收入多元化，其 4 日上午 8 点电话会议中披露的投资计划与业务进展，将成为缓解市场情绪的关键。

此前 已披露 Q3 净利润为 7 亿 1870 万美元，但扣除数字资产估值收益后的调整后净利润仅 7770 万美元，凸显了账面利润与实际经营能力的巨大落差。

从结构上看，Block 的交易复苏、Circle 的利息平衡以及 Riot 的成本控制，共同构成了本轮财报季的观察主线。这是继行业经历剧烈波动后，市场对数字资产基础设施盈利能力的一次深度压力测试，任何偏离预期的数据都可能引发对牛市可持续性的重新评估。