营收破 8 亿却裁员 5%：Circle 靠 ARC 预售逆转 USDC 颓势

据 Woofun AI 消息，稳定币巨头 于美东时间 11 月 4 日发布 2026 年第三季财报，呈现出营收创新高与组织瘦身并行的复杂局面。尽管总营收达 8.65 亿美元，大幅超越市场预期，但公司同时在财报附注中披露已执行约 5% 的裁员计画，标志著其在传统业务增长瓶颈期，正透过激进的结构调整与新业务扩张来重塑增长曲线。

从整体财务表现来看，Circle 本季度展现出强劲的逆势增长能力。总营收达到 8.65 亿美元，较 2025 年同期增长 17%，这一数据不仅确立了双位数的年增长率，更显著高于分析师此前预期的 7.88 亿美元。

这种超预期的表现并非来自单一业务的爆发，而是营收结构发生根本性转变的结果。市场原本预期稳定币发行商的增长将主要依赖宏观利率环境与流通量扩张，但 Circle 实际交付的业绩显示，其收入来源正在多元化。

这种超出 7.88 亿美元预期的表现，反映了资本市场对其新业务模式——特别是区块链生态系统建设——的重新定价，也暗示了传统稳定币业务的增长天花板已现，必须依靠新的利润增长点来填补预期缺口。

深入拆解营收构成，可以清晰看到 Circle 正在经历从"利息收入驱动"向"生态服务驱动"的转型阵痛与突破。Woofun AI 整理数据显示，作为传统核心业务的准备金收入（即 背后的美国国债与现金部位产生的利息）在本季度为 6.58 亿美元，低于 2025 年同期的 7.11 亿美元。

这一下滑趋势与 USDC 流通量增长放缓直接相关，显示出在当前宏观环境下，单纯依靠稳定币储备资产赚取利差的模式面临增长瓶颈。然而，另一侧的"其他营收"则呈现出爆发式增长，达到 2.07 亿美元。其中，高达 1.82 亿美元来自于自家区块链 的代币 ARC 预售。这意味著，ARC 预售不仅弥补了准备金收入的缺口，更成为推动总营收超预期的核心引擎。

这种营收结构的剧烈变化，揭示了 Circle 战略重心的转移：从被动的资产管理转向主动的生态系统价值捕获。

在获利指标方面，Circle 展现出极强的利润转化能力与成本控制意识。持续营运净利达到 2.26 亿美元，实现了 5% 的年增长；而调整后 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）更是飙升至 3.17 亿美元，同比大增 85%。新闻稿指出，EBITDA 的剧增主要归因于 ARC 预售带来的高额收入以及分销成本的有效降低。这表明，ARC 业务不仅带来营收，更因其高毛利特性显著提升了整体盈利能力。展望未来，Circle 维持了全年财测不变，其中全年其他营收预估落在 3.1 亿到 3.3 亿美元区间，这一预估已包含本季度已认列的 ARC 预售收入。这意味著，管理层对后续季度 ARC 相关业务或其他创新业务的贡献持谨慎乐观态度，并未因单季爆发而过度调高预期，显示出财务预测的稳健性。

与营收增长并行的，是 Circle 对组织效率的严苛审视。裁员行动并未单独发布公告，而是隐藏在调整后 EBITDA 的调节表附注中，这反映出公司希望将重点放在财务结果而非人事变动上。财报显示，本次"约 5% 的裁员"旨在使组织结构更契合当前的营运模式与策略重点，特别是为了适应从传统金融服务向区块链生态运营的转型。为此，Circle 在第三季认列了 910 万美元的重组费用，主要包括通知期薪资、遣散费与员工福利等现金支出。