GDP 增 3.4% 实质薪资却跌：穆迪警告美经济极度脆弱

据 Woofun AI 消息，民主党在美国中期选举中成功拿下参众两院的控制权，但这一政治版图的变迁并未改变经济学家对美国宏观经济前景的悲观预期。穆迪分析（Moody's Analytics）首席经济学家 明确指出，美国经济目前"处在一个非常脆弱的位置"，任何微小的外部冲击都可能导致经济轨道偏离，从而使衰退风险大幅升高。

尽管选后市场情绪有所波动，但核心经济结构的脆弱性并未因政党轮替而消除，这意味著未来的经济走势将更多取决于既有的政策惯性与结构性矛盾，而非单纯的立法机构更迭。

从政策归属的角度来看，经济与外交政策的核心驱动力依然牢牢掌握在行政部门手中，这使得国会换人难以对现状产生根本性影响。Zandi 强调，他并不预期经济政策会发生实质性改变，因为包括伊朗战争、关税与贸易政策以及强硬的移民政策在内的多项关键举措，均是透过行政命令推动，而非依赖立法程序。他指出，总统在选前认为这些是利好政策，选后也没有理由改变想法，因此这些政策将继续压制经济成长，并推高通膨与利率水平。摩根士丹利在给客户的报告中也表达了类似的判断，认为川普第二任期以来的政策不确定性主要源于行政行动而非立法行动，关税、地缘政治、贸易、松绑监管与出口管制等政策都将延续。

这种行政主导的模式意味著，即使民主党掌控国会，其在经济政策上的制衡能力也极为有限，政策的不确定性将持续存在。

更深层的结构性风险在于经济成长过度依赖人工智慧（AI）以及地缘政治带来的下行压力。Zandi 警告称，当前的经济成长很大程度上依赖于 AI 产业的爆发，而 AI 的效果又取决于股市表现，股市则高度依赖估值扩张，这种脆弱的链条使得风险明显偏向下行。

值得注意的是， 民调显示，地方反对资料中心建设已成为本次选举的重要议题之一，这可能为经济增添一道新的逆风。虽然这一议题的重要性排在生活成本、贪腐等传统议题之后，但其潜在影响不容忽视。资料中心作为 AI 基础设施的核心，其建设受阻将直接影响科技巨头的资本支出计划，进而拖累整体经济成长。

此外，地缘政治紧张局势也进一步加剧了经济的不确定性，伊朗战争等事件不仅推高了油价，也对全球供应链造成了冲击。

在数据层面，美国经济呈现出极端的两极分化现象，GDP 增长与通膨薪资缩水之间的矛盾日益突出。根据美国商务部经济分析局（BEA）的初估数据，第三季 GDP 年化成长率达到 3.4%，消费支出成长率为 3.8%，失业率为 4.2%，初领失业救济金人数处于 1969 年以来的低点附近。

然而，这些看似亮眼的数据背后，隐藏著物价上涨对居民购买力的侵蚀。9 月消费者物价指数（CPI）年增 3.7%，远高于川普宣布对等关税时的 2.3%，以及美国与以色列在 2 月底攻击伊朗时的 2.4%。战争导致的油价上涨进一步推高了通膨压力。

Woofun AI 整理数据显示，根据美国劳工统计局的实质薪资报告，扣除通膨后的薪资在 9 月年减 0.7%。这意味著，尽管名义薪资可能有所增长，但居民实际购买力却在下降，消费动能面临严峻挑战。

债务危机则是另一个悬在美国经济头顶的达摩克利斯之剑。目前美国国债规模已飙升至 40.5 兆美元，比川普上任时多出 4 兆美元以上。净利息支出高达 1.05 兆美元，仅次于社会安全与联邦医疗保险支出，成为联邦预算中的第三大开支项目。根据美国财政部的月度财政报告，赤字接近 2 兆美元，约占 GDP 的 6.1%。摩根士丹利预期，即使部分民主党官员主张财政纪律，赤字仍将维持在这一高水平。高盛首席经济学家 在报告中指出，民主党可能会利用债务上限僵局来争取政策让步，包括限制伊朗战争、撤回关税、恢复被删减的支出以及扩大医疗福利。摩根士丹利进一步分析认为，民主党也可能设法恢复共和党国会透过《大而美法案》删减的粮食券（SNAP）与联邦医疗补助（Medicaid）支出，但其他他们反对的政策较难推翻。