谷歌为 190 亿租约担保，黑石评级成关键

据 Woofun AI 消息，科技巨头 正式为 AI 新贵 在比特币矿商 肯塔基州资料中心的 190 亿美元租约提供信用担保，这一结构性安排旨在解决大型算力基础设施建设中的融资瓶颈，同时将 Google 的信用背书与 Anthropic 的长期租赁义务深度绑定。

11 月 4 日，TeraWulf 向 提交 8-K 申报文件，披露了这一复杂的三方信用支持架构。根据申报内容，若 Anthropic 出现欠租或破产等违约情形，Google 拥有三种选择权：一是直接付清所有拖欠租金；二是接手成为该资料中心的直接租户；三是在特定条件下支付一笔终止费，从而换取 TeraWulf 专案子公司 的股权。

这一机制设计的核心在于，通过 Google 的介入，为 TeraWulf 在肯塔基州的建置案提供必要的融资信用增强，确保项目在 Anthropic 自身信用尚未达到投资级别时仍能顺利推进。

这份引发担保安排的基础合约，源于 TeraWulf 与 Anthropic 在 7 月签署的 20 年长期租赁协议。该合约涵盖约 401MW 的关键 IT 容量，总价值高达 190 亿美元，链新闻 8 月曾对此进行过初步报导。根据交付时间表，这部分庞大的算力容量预计从 2027 年底开始分批交付，并将在 2028 年第二季全部交付完毕。如此长周期的合约结构，意味著资金流动与风险暴露将持续数年，因此引入第三方担保成为平衡各方风险的关键环节。

Woofun AI 整理显示，担保协议的解除条件与股权计算逻辑高度精确。Google 的担保责任并非永久，一旦 Anthropic 或其关系企业取得并维持特定的投资等级信用评等至少 3 个月，担保即自动终止。三份信用支持协议分别对应三个资料中心区块，且仅在各区块最后一个机房开始计租时生效。若触发终止费条款，Google 可获得的股权比例等于终止费除以专案的总开发与建置成本（含土地、基础设施、设备与融资）。例如，若终止费占总成本的 30%，Google 即取得专案子公司 Raylan 30% 股权，而非上市公司 TeraWulf 本身的股权。

此外，Google 在决定是否接手或支付终止费前，可延后决定，期间由其付清所有未付与到期租金，且终止费将在协议生效后逐年摊减。

然而，这一安排面临著显著的信用评级风险。CoinDesk 指出，担保生效后的前 6 年，Google 原则上只能接手租约而不能直接终止，除非机房内安装的 Google 自家 TPU 晶片使用率低于为租户预留电力的一半。

更关键的变数在于 Anthropic 的信用状况：黑石先前告知投资人，Anthropic 上市后可能无法获得投资级信评，预期落在 BB 级区间，即投机级中最高的一层。这意味著 Anthropic 极难在短期内满足"投资等级信评满 3 个月"的担保解除条件，Google 可能长期承担潜在的违约风险或被迫通过支付终止费来换取股权，这也反映了 Anthropic 上市路径的颠簸与资本市场对其信用的谨慎态度。

值得注意的是，类似的大额算力租赁与融资结构正在行业内蔓延。同一天，另一家矿商 也公布了与 Anthropic 的 280 亿美元德州租约，该合约于 10 月 28 日签约、11 月 4 日生效。根据条款，若 Riot 无法获得融资，需以 12% 年息分期摊还替 Anthropic 支付的建置成本。这两份巨额合约均在美股 AI 与资料中心股 11 月 5 日重挫前签订，显示出在市场波动加剧的背景下，AI 企业与基础设施提供商正通过复杂的金融工程来锁定长期算力资源，同时也将巨大的融资与信用风险转嫁至供应链上游。