美债利率下行叠加弱美元，西部证券看多港股互联网

据 Woofun AI 消息，团队基于美国中期选举民主党大胜的宏观背景，正式提出战略看多的核心观点。随着海外输入型风险逐步落地，全球资产定价逻辑发生根本性切换，市场焦点从地缘冲突转向对美元中期走势及 AI 产业格局的重估。该团队认为，民主党胜选所引发的政策预期变化，不仅加速了美债利率与美元的同步走弱，更为国内科技产业提供了独特的战略窗口期，投资者应重点关注由此衍生的结构性配置机会。

海外风险因素的兑现与 A 股底部支撑力量的形成，构成了当前市场博弈的双重主线。美国中期选举结果出炉后，此前市场担忧的输入型风险开始实质性演绎，其中美伊关系缓和预期升温，直接带动美债利率与美元汇率承压下行。

与此同时，市场对美国 AI 数据中心（AIDC）建设节奏可能受阻的担忧显著升温。尽管民主党胜选后强调对数据中心项目进行重点审查，目前这一过程尚处于情绪发酵阶段，后续政策落地仍存在反复可能，但考虑到当前仍处于加息周期，海外市场的波动性不可小觑。对于 A 股市场而言，虽然外部输入性风险犹存，但底部区域正逐渐清晰，政策层面的呵护力度明显加码。11 月 6 日，国务院总理李强主持召开国常会，明确要求完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展；而在 11 月 3 日提请全国人大常委会审议的《国务院关于金融工作情况的报告》中，亦再次明确了相关支持表述。

与此同时，宽基 ETF 持续的高强度净流入为市场提供了坚实的底部支撑。Woofun AI 整理数据显示，主要宽基 ETF 自 9 月 28 日至 11 月 6 日已连续 25 个交易日保持净流入状态，以 和 口径计算的累计规模超过 4149 亿元，且 日均净流入近期创下下半年新高，显示出资金对核心资产的坚定配置意愿。

民主党胜选进一步强化了弱美元的长期趋势，其背后隐藏着 AIDC 建设与税收分配之间的深层矛盾。历史经验表明，民主党赢得中期选举后，美元更倾向于相对走弱，而共和党胜选则往往伴随美元走强，过去几轮与特朗普执政或参选相关的选举结果均印证了这一规律。从逻辑层面看，支撑民主党胜选的核心议题——终结美伊冲突与延缓 AIDC 建设——均构成美元的向下拉动项，近期油价已开始反映地缘降温的预期。

此外，民主党倾向于加大医疗、教育等福利领域支出，将进一步推升财政压力，引发市场对美国财政可持续性的担忧。在时间节点上，12 月 11 日的临时拨款到期日以及预计 2027 年一季度附近的政府债务上限问题值得重点关注，尽管债务上限问题大概率最终会得到解决，但两党拉锯的过程或将创造出弱美元的交易窗口。AIDC 建设放缓的表象之下，是民众情绪不满与财政利益分配结构失衡的深层矛盾。美国企业税前利润占 GDP 比重已创历史新高，然而企业所得税收入却从此前高点快速降至约 3800 亿美元，明显低于国会预算办公室（CBO）年初的预测路径。

数据中心投资可享受一次性税前扣除政策，导致企业当期支出越多，应税利润越少，政府税收实际收入随之受压，AI 基础设施建设的收益由科技大公司获取，社会成本和税收损失却由民众与政府共同承担。民主党借中选切入，核心逻辑在于完成利益重新分配，短期内这一变化大概率对数据中心建设进度形成节奏性扰动。2026 年数据中心相关限制性法案的数量占比已明显上升，后续有三个关键观察节点：2026 年 12 月 10 日发布的 ERCOT 报告、2027 年 1 月 12 日州议会开幕后相关立法动向，以及 1 月 19 日新州长就职后的行政措施。