估值腰斩至 1.1 万亿，Anthropic 逆市冲刺 IPO

据 Woofun AI 消息，在人工智能板块遭遇剧烈抛售的宏观背景下， 决定顶住市场压力推进首次公开募股（IPO），这一决策直接测试了公开市场对前沿 AI 资产的风险偏好与定价意愿。

估值博弈已成为此次上市进程的核心变量。一周前，投资者对 Anthropic 的估值预期约为 1.5 万亿美元，但在经历 AI 公司股票暴跌后，主要投资者倾向于更低的目标。

目前，公司高管正与和的银行家商讨最终估值区间。据彭博 6 日援引知情人士透露，部分潜在投资者讨论的估值已降至约 1.2 万亿至 1.3 万亿美元，甚至有人考虑低至 1.1 万亿美元。Anthropic 本周已安排与关键投资者会面，目标是让股票在下周四或周五开始交易。

尽管公司仍可能推迟估值以等待更有利的市场条件，但这可能引发市场恐慌。此次 IPO 的时间表已进入关键阶段：在 10 月 26 日公开提交招股书后，Anthropic 最快可于 11 月 10 日开始正式 IPO 营销。若进展顺利，公司有望在 11 月 16 日当周完成定价，赶在 11 月 26 日美国感恩节假期前登陆，股票代码为 ""。对于投行而言，定价策略至关重要。

如果目标设定过高，投资者需求可能受损并导致股价下跌；若区间过低，公司和银行家将面临'把钱留在桌面上'的批评。在实际操作中，银行家有时会鼓励公司提出略低于预期的价格区间，以便随后以投资者需求强劲为由上调价格。预计本周提交的文件将详细说明计划出售的股票数量及价格，并可能披露已锁定按 IPO 价格认购的知名投资者。

Woofun AI 整理数据显示，此次发行规模甚至可能达到 1000 亿美元，由高盛和摩根士丹利牵头，另有 20 家银行参与。

市场波动与财务基本面压力进一步加剧了估值争议。美国中期选举后，一批对 AI 持怀疑态度的人士掌权，并出台了可能减缓美国数据中心发展的暂停令，导致成分股在一日内蒸发了 2.5 万亿美元市值。市场波动曾推动的波动率指数（）升破 25 至 28 上方。Renaissance Capital 高级策略师 表示，当 VIX 处于 25 以上水平时，企业通常会考虑推迟 IPO。

此外，投资者对巨额 AI 投资及其潜在回报缺乏清晰度的担忧日益增加，此前 Anthropic 的竞争对手 在最新一轮融资中筹集的资金不到最初目标的一半，估值也低于目标的 1.25 万亿美元。

不过，市场随后出现了一定程度的修复。和的反弹，以及 VIX 指数的回落，可能为 Anthropic 继续推进上市提供了额外的信心。Matt Kennedy 认为，Anthropic 的 IPO 不同于一般企业上市，当前市场环境未必足以迫使其推迟上市，但投资者对折价和估值的要求可能更高。估值争议的另一核心，是 Anthropic 能否证明自身的营收增长足以支撑庞大的上市估值。招股书显示，Anthropic 第三季度营收达到 169.56 亿美元，同比增长 1127%。

但增长速度已出现放缓迹象，第三季度环比增幅降至 47%，远低于第二季度 144% 的环比增速。利润表现同样承压。第三季度，Anthropic 经营亏损 5.67 亿美元，净亏损达到 232.91 亿美元。业绩转亏主要受到约 50 亿美元短期算力采购成本，以及约 20 亿美元员工捐赠匹配计划相关非现金费用的影响。更令市场关注的是，公司披露的计算能力采购及基础设施承诺支出总额高达 8954 亿美元。投资者目前仍在等待 Anthropic 的 10 月份营收数据，希望借此判断公司能否扭转近期增长放缓的趋势。营收表现、企业客户使用量以及算力成本控制能力，将是路演期间投资者重点追问的核心指标。