币安上岸 ADGM，Hyperliquid 抢 15% 份额

据 Woofun AI 消息，2026 年已成为加密行业从野蛮生长转向合规主导的关键拐点，正式入驻阿联酋阿布扎比全球市场（ADGM）， 通过二阶套利策略抢占 15% 市场份额，而现实世界资产（RWA）则在监管缝隙中探索规模化未来。

回顾历史，2022 年 的戏剧性崩溃曾让华尔街萌生占领交易所赛道的野心，、和三方合作在新加坡启动 ，试图在新加坡金融管理局（MAS）合规框架下运作。

然而，随着 主政的美国证券交易委员会（SEC）对币安穷追猛打， 和 被迫龟缩于美国现货市场，迟迟无法涉足合约与期权等高端领域。彼时市场曾对 EDX Markets 寄予厚望，期待见证币安如 2020 年 3·12 事件后的 般陨落，但历史并未简单重复。币安自 2017 年成立后，凭借接纳中国大陆用户及 2019 年上线 IEO（首次交易所发行）在 DeFi Summer 前营造财富效应，成功在 2017～2019 年站稳全球离岸所第一，2020～2022 年填补 BitMEX 后的合约市场空白，2022～2024 年独霸全球山寨币市场，形成'上币即上币安'的效应。

尽管 9·4 禁令后针对中国大陆用户的业务处于灰色地带，曾回应称不为中国大陆用户提供服务，但币安通过交易刷量与用户规模互为跷跷板的策略，成功规避了早期风险。相比之下，EDX Markets 未能成为主角，真正的赢家是后来居上的 Hyperliquid。

进入 2025 年，币安正式纳入阿联酋阿布扎比 ADGM 合规框架，将自身划分为交易、清算和场外三个主体，但这仍保留了其特色的套利本质。合规化并未阻止币安上币组上架 Meme 币，且 ADGM 及整个阿联酋金融体系缺乏监管币安这种庞然大物的能力，正如巴哈马对 FTX 全球站的无能为力。

Woofun AI 整理数据显示，这种离岸合规模式虽具象征意义，但并未改变币安在交易、清算和托管分离上的实质套利逻辑。相比之下，Coinbase 在美国的合规框架则更为严苛，其持牌实际进入监管部门管理范围。特朗普上台后对 SEC、CFTC 和 OCC 的持续改造，推动了加密友好监管措施的出台。SEC 负责审查代币证券属性，CFTC 主管衍生品交易，OCC 主管银行牌照用于托管业务。美国并无类似 ADGM 的'加密交易所牌照'，而是分业务类型监管。Coinbase 正形塑涵盖现货、合约、托管、清算/结算、审计/保险的全方位合规框架。

值得注意的是，机构客户在 享有破产隔离保护，而普通散户存入 的资金，若为法币可能受 FDIC 存款保险保护，但加密资产仍面临类似 FTX 的风险。例如，FTX 代币 购买者被认定为股权所有者，在索赔上不受严格保护，Coinbase 虽未遭遇挤兑危机，但其合规逻辑与币安在 ADGM 下的持牌存在本质差异。

Hyperliquid 则采取'无证'策略进入 RWA 领域，其在新加坡起步，通过封禁美国 IP 地址进行二阶套利，即套币安的利。尽管封禁效果有限，美国用户难以在币安全球站开户，只能使用币安美国站，而 Coinbase 对美国用户的合约业务量微乎其微，Hyperliquid 却在诡异的空间下抢占了币安和 Coinbase 之外的部分欧美用户，开展衍生品业务。